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中東局勢外溢效加劇、流動性風險令黃金多頭退卻
在政府債務規模膨脹及地緣政治風險加劇的背景下，本周多國長期債券殖利率升至十餘年高位。其中美國30年期國債殖利率一度升至5.33%，創2007年以來的最高水準；法國30年期國債殖利率升至4.91%，創2008年來最高，德國30年期國債殖利率升至3.78%，2011年水準最高。英國30年期國債殖利率逼近6%。
值得留意的是，美國30年期國債殖利率目前一舉突破了過去三年的運行區間，這或預示市場對美國國債的拋售尚未結束。而隨著環球主權債借貸成本飆升，市場流動性風險正進一步加劇，VIX恐慌指數近兩日累計漲超10%，全球股市受累下挫。週二（8月18日）此前表現強勢的黃金同樣遭到拋售，金價重挫近2%，再度回落考驗4310美元這一關鍵技術水準。
令人擔憂的是，誘發國債市場波動的重要因素——美伊談判僵局未見明顯進展。週二（8月18日）川普稱美國目前未與伊朗進行任何談判，並堅稱荷莫茲海峽已經恢復通航。但據路透報導，伊朗高級官員稱伊朗正轉向「全面進攻」軍事態勢。
更令人擔憂的是，週三（8月19日）據英國金融時報報導，知情人士稱，若川普升級戰爭，伊朗考慮將歐洲境內的軍事目標納入打擊範圍。伊朗軍方已評估打擊保加利亞等東南歐國家的美國軍事資產。伊朗軍方還評估了在局勢升級時切斷荷莫茲海峽海底光纜的方案。
伊朗近期強硬表態正向市場釋放出一個信號：中東局勢外溢效存在進一步加劇的可能，鑒於美國實際利率主要受實際增長預期+貨幣政策前景+通脹影響。而在聯准會主席沃什缺乏更多的前瞻指引情況下，國際油價進一步攀升推動通脹預期上升，屆時債券市場投資者將在政府債務不斷增加以及通脹持續高企情況下尋求更高的期限溢價作為補償，並進一步推升國債殖利率，最終令金價承壓。
美債風暴再迎考驗，美元走弱或限制黃金跌幅
值得留意的是，週四（8月20日）淩晨，按照日程安排，美國財政部將再次向投資者「借款」160億美元，期限20年，以幫助為今年迄今近1.8萬億美元的美國預算赤字提供資金。
而上周美國財政部標售的30年期美債得標收益率高達5.216%，國債得標收益率高於預期，通常意味著市場接盤意願疲軟。目前市場預計美國聯邦債務總額預計很快將首次突破40萬億美元大關。國會預算辦公室上周調高了對2026年年度預算赤字的預期，達到2.1萬億美元，較2月時的預期多出2000億美元。
筆者提醒，一旦美國債務問題隨著殖利率走高而受到市場更多關注，不排除引發更廣泛的連鎖反應，投資者尤其需要注意當前全球債券殖利率集體走高的情況，若這一情況持續，不排除引發市場系統性風險。
另一方面，油價上行對歐洲的影響顯然要遠大於美國，目前歐洲主要國家國債殖利率持續攀升，歐、日央行9月加息預期升溫。這可能會使在美國的投資顯得不那麼具有吸引力。富國銀行投資研究所全球固定收益部聯席主管Luis Alvarado表示M主要固定收益市場確實普遍呈現出相同的趨勢。你會看到一些資金流回那些其他經濟體，這將會給美債的外資買家帶來一些天然的壓力。
筆者提醒，美元指數於過去四個交易日中錄得三日下跌，同時受制於上方100關口阻力，若債券風暴進一步發酵，不排除美元將承壓下跌，這為以美元計價的黃金提供支撐。投資者可重點關注週四（8月20日）公佈的聯准會會議紀要及8月底的傑克遜霍爾央行年會，聯准會對通脹的表述或成後續市場的關鍵所在。
黃金技術分析：維持於4270-4500美元區間整理，4310美元水準成關鍵！
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金整體仍未擺脫4270-4500美元區間整理格局。但連續七個交易日的橫向整理預示方向選擇臨近。考慮到黃金自7月以來上漲結構並未被破壞，若金價能有效企穩4310美元，後市仍有望進一步反彈挑戰4500美元甚至4700美元。但若有效跌破4270美元，則需警惕黃金階段反彈終結並重返中期跌勢的可能。