心水倍升股(2019/11/11)

貓眼娛樂:站在拐點待強力爆發

貓眼娛樂(1896)是線上娛樂票務服務營運商,最大的線上電影票務平臺,按2019年上半年電影票務總交易額統計,市場佔有率超過60%,且比去年同期有所增長。最大競爭對手為阿里巴巴旗下的淘票票

從2019年上半年業績看,收入達19.8億元(人民幣˙下同),按年上升4.7%。期內溢利為2.57億元,較去年同期的2.31億元虧損有明顯改善。經調整EBITDA為5.11億元,去年同期為6,420萬元。

再着業務細分,在線娛樂票務服務佔收入54.6%,為主要收入來源。不過,上半年該分部收入按年跌5.7%,因為票房及觀看人次減少。

第二大的收入為娛樂內容服務,佔收入33.5%,按年升18.7%。當中包括的「貓眼專業版」等平台服務。另外,廣告服務及其他佔7.9%,按年跌19.2%,主因食品及飲料銷售減少。娛樂電商服務佔4%,按年大升78.1%,因使用廣告解決方案用戶數量增加。

「貓眼專業版」會向電影、電視劇、網生內容、短視頻等產業鏈上下游的從業者提供專業的行業數據及資訊,2019上半年「貓眼專業版」月活躍用戶數比去年同期增長26.6%。另外,「貓眼研究院」為行業領先的影視數據分析平臺,以數據化的視角從市場環境、選角匹配、劇本評估、影片測試、宣發策略等方面深入解析,幫助行業夥伴優化他們在影視產業各個環節的決策。數據分析是潛力產品。

貓眼娛樂值得看好原因有幾個:

1)從票房增長看到,該部份業務很可能飽和或短期出現增長停滯,但為行業問題,這亦會令到小型或新公司難以進入及持續經營。現存競爭者再透過價格競爭可能性下降。

2)轉虧為盈是重要訊號,反映進入盈利經營階段,而非再以市佔為最重要目標。

3)發展數據業務,有助研究消費者口味,有可能擴展應用到其他消費行業。

4) 廣告業務增長顯著,雖然目前仍佔比十分小,但如果做好,增長潛力巨大。

5)有多個接入流量平台支持。這點被部份人解讀為不利因素,但高流量是事實,而駁入流量會有成本是事實。流量供應方不會有生意不做,不用過份擔心依賴外部引流問題,試問有哪家電商不靠微訊引流。

由於相對固到的成本票務系統成本及互聯網基礎設施成本,內容宣發及製作成本與收入有直接關係,所以如果收入增加,而公司着重控制成本及提高盈利,就有機會開始盈利上升趨勢,同時可有資金降低借貸,再已善長期盈利。因此,貓眼娛樂是有機會進入拐點。投資者可於近日可能出現調整收集,等下半年業績公布後再決定是否加倉。

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