了解這項規則的用意後，便會明白它對這隻交易所買賣基金相當合理。
Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG）是全球規模最大的股息交易所買賣基金（ETF）。其優點在於簡單：基金鎖定至少連續10年提高年度派息的公司，並按市值加權方式，將符合條件的股票納入投資組合。
對股息增長型投資者而言，這是一項簡單而有效的策略。自2006年成立以來，基金平均每年回報為10.2%。
但其選股準則並不止於連續提高派息的年數。Vanguard Dividend Appreciation ETF追蹤的指數亦按預計年度股息率為合資格公司排序，並剔除股息率最高的25%股票。
換言之，若一隻股票股息率過高，便不能納入。
這引出一個問題：一隻股息增長ETF，為何刻意拒絕持有其他方面符合資格、但股息率最高的股票？
VIG未必追求最高股息率
答案出乎意料地直觀。
人們投資長線股息增長股，是因為希望取得可預測的收入。他們知道這些公司有持續提高派息的往績，並把收入逐步增長納入財務計劃。
在不少情況下，這些投資者的首要目標，是有信心未來股息會持續增加，協助維持股息收入的購買力。他們未必追求極高股息率，而是追求穩定性，以及增長速度可跑贏通脹的年度派息。
股息率較高的股票可能是所謂「高息陷阱」：股價下跌，令股息率上升。而股價下跌可有多種原因，包括基本業務出現問題，最終可能導致削減股息。高息陷阱往往表現落後，派息亦難以預測。
這一點值得考慮，因它有助釐清Vanguard Dividend Appreciation ETF所追蹤指數的目的：重點是持續股息增長，而非股息率。
基金目前1.4%的股息率已足以說明這點。不過，請看看其過去20年的股息分派紀錄。
若你依靠收益型投資每年增加派息，這正是希望看到的穩定上升趨勢。起始股息率可能不會令投資者興奮，但Vanguard Dividend Appreciation ETF正做它應做的事。
VIG的投資理據清晰
對投資者而言，重點相當直接。
這隻基金適合希望投資組合收入增長的人，不會吸引追求高息的人。事實上，基金刻意避開後者，以專注前者。
筆者認為這完全合理。
作者：David Dierking, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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