港鐵現價防守性強值吸納

恒指近日再波動,就謹慎投資者而言,待恆指確認企穩100天線後再部署進場未嘗不可,現可開始物識防守性較佳股份,股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於3月5日收報24.7元的港鐵 (0066.HK),較52週低位24.25元略高,差距少於一成,亦處於2012年7月以來低水平,距今超過十一年零八個月,認為具備較強防守性。於去年9月7日收市後發佈的2023年中期報告顯示,截至去年6月底資產淨值約1,771.49億元,而截至去年6月底已發行股數約62.02億股,計出每股淨值為28.5629元,市賬率約為0.88倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市賬率計算合理值

此外,參考截至2019至2022年底,以及2023年6月底之每期最低市賬率為1.15至1.40倍,平均值為1.26倍,高於現時的0.88倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為28.5629元,計出每股合理值為36.05元。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約92.73億元,相對截至去年6月底的加權平均股數約61.96億股,每股盈利為1.4965元,市盈率為16倍。參考上述六個時段 (2020年錄得虧損除外) 之每期最低市盈率為14.20至26.13倍,平均值為20.82倍,高於現時的16倍,同樣反映現價偏低。

超過十年派發股息

平均值相對每股盈利為1.4965元,計出每股合理值為31.25元,較現價之潛在升幅可觀。另可留意集團於2011至2022年均有派發股息,每股股息介乎0.7600至1.3100港元 (不包括特別股息),平均值為1.0842元,2022年為1.3100元,期內最高。而於2022年末期股息和2023年中期股息分別為0.8900和0.4200元,合共1.3100元,較現價產生股息率逾5.2%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.45%,相對上述每股股息,計出每股合理值為38.00元。

綜合上述三種分析,每股合理值為31.25至38.00港元,平均值為35.10元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過39.00%,連同股息率接近5.2厘,預期一年回報率超過44.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於22.75元或以下買入;保守者則可於20.20元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場;另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

作者:聶振邦(聶Sir)

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。