人氣山姆超市母公司Walmart股價仍有得升?

Franklin, Tennessee-December 23, 2017: Exterior view of a new, suburban Walmart store. Walmart is the world's largest brick and mortar retailer.

Walmart(WMT)截至今年1月31日季度(2024財年第四季)業績好過市場預期,收入達1,734億美元,按年升5.7%,較市場預期的1,709億美元高。經調整每股盈利為1.8美元,較去年同期升5.3%,高於預期的1.64美元。在業績帶動下,公司股價於周二(20日)升3.23%,並創出了181.35美元的歷史新高。

Walmart為一家大型百貨超市,截至2023年1月底,在美國擁有4,717間Walmart店,另有600間Sam’s Club。Sam’s Club是類似Costco(COST)行會員制,並專批量發售,亦即是近年部份香港人很喜歡的山姆超市。Walmart賣普通數量並不需要做付費會員,惟Walmart都有會員系統,Walmart+會員消費較非會員多一倍。公司於包括中國在內的國際市場有5,306間店。

美國廣告收入增長續強

美國依然是Walmart來核心市場,在期內Walmart美國期內淨銷售1,176億美元,按年升3.4%,推動上升是因為到店及數碼交易都有增長,而且在雜貨及一般商品市佔上升,尤其在高收入家庭方面。另外,電商的增長按年升17%,因為自提及送貨需求都上升,以及廣告收入上升。自家廣告平台Walmart Connect的廣告銷售較去年同期增長22%,這業務可幫助廣告商透過不同分式,好像網上、店內等接觸到潛在客戶。在可比銷售方面,按年升4%(圖一),主要受雜貨及健康健體產品帶動,而部份增長被一般商品疲軟抵銷,這與近季類似,而且可比銷售近四季都下跌,需要留意。

在主要產品類別上,雜貨有中單位數增長,因為市佔上升,以及在食品,寵物、個人護理等消耗品銷售上升;健康護理產品有中雙位數(mid-teens)增長,因處理藥單宗數上升帶動藥品銷售,尤其是品牌藥佔比增加,情況與前幾季類似;一般商品增長只得低單位數,在家居、周期性及玩具等都有放緩,部份原因是基於通縮。在汽車類的商品表現較佳。

收購Vizio強化廣告業務

廣告業務對Walmart是一個明顯增長點,為強化業務公司宣布以23億美元收購智能電視製造商Vizio,以加速其廣告業務Walmart Connect的增長,因為Vizio能提供更精準的消費者資訊,令Walmart的廣告多了新渠道接觸及能更有效地傳達給目標受眾,如Walmart可直接在電視上播放自家的產品廣告,以提升消費者在Walmart的購買頻率。公司的管理層在業績會透露,廣告主較去年增加近50%,而且全個財年計環球廣告收入按年增長了28%,達到34億美元,可見廣告動力仍強。

至於Walmart國際業務是推動未來的增長引擎之一,在第四季度,淨銷售達到324億美元,按年升17.6%。主要受到印度電商Flipkart、墨西哥Walmex及中國的節日強勁銷售推動。其中電商銷售按年升44%。廣告收入更大升76%,主要受惠於Flipkart及Walmex。

再看Sam’s Club表現,其主營地區仍是美國。Sam’s Club的淨銷售為219億美元,按年微2%,主要受惠於食物、消費品的交易量及銷售數量增長。會費收入按年升10%,總會員數創紀錄。

圖一 Walmart美國可比銷售增長

圖二 Walmart中國可比銷售增長

Walmart分拆或利好表現

Walmart整體繼續平穩增長,但可比銷售增長有下行壓力。另外,在財務數據仍算平穩,上季毛利率為23.3%,按年升39點子,但較再對前兩季的24%稍為下跌。

營運支出率在第四季為20%,在三季為21%,近幾季都保持在微微高於20%水平。在現金流方面,營運及自由現金流分別為357億美元及151億美元,兩者在過去五個季度都保持正數,使到公司可保持派息。上季繼續派15億美元息,另進行15億美元回購。最新表示計劃全年增加9%派息。

業績指引方面,Walmart料今財年首季淨銷售升4%至5%,經調整每股盈利升3%至4.5%。而整個2025財年,預期淨銷售額將增長3%至4%,較2024財年的增速低,經調整每股盈利爲6.7美元至7.12美元。就近期情況,Walmart首席財務官David Rainey指,消費者每次到店購物的支出繼續減少,但購物頻率一直在提高,預計今年剩餘時間內將繼續保持一定的韌性。看來美國消費者的習慣也日漸出現變化,而Walmart電商及配送系統有優勢可適應。

Walmart的市盈率(PE)約為30倍,近5年多數在25倍至40倍間上落。市銷率(PS)達0.73倍,則屬高水平。順帶一提,Walmart將會在周一(26日) 股份1拆3交易,入場門檻降低,或有利股價表現。長遠依然是穩健股,大市強勢時未必升得多,反而不妨候有調整時收集,或者視為日後在高增長科技股獲利的換馬選擇。

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