投資港股勿失方寸 穩中求勝揀這隻消費股

自今年8月11日起港股走弱,截至8月21日錄得七連跌,創今年連跌最長日數記錄,累跌超過1,600點,報17,623點,為去年11月29日以來最低收市位,雖屬接近九個月低,卻未知恆指是否已見底。觀乎投資者普遍參考的10天移動平均線於8月21日處於18,634點,較當日收市價低逾千點,意味著恆指要在短期重拾升軌甚難。

此外,8月18和21日連續兩個交易日同見恆指收低於18,000點關口,認為緊接五個交易日未見收低於17,000點,後市才可確認靠穩。面對港股投資氣氛再度欠佳,選股繼續以防守性作首要考慮為佳。

股價處於一年低位

集團主要在中國製造、分銷及出售個人衛生用品,護膚及零售產品,包括婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲,以及紙品系列的恒安國際 (1044.HK) 不妨留意。於8月21日收報28.90元,較52週低位28.55元 (見於8月17日) 高出1.23%,差距少於一成確認防守性高。於今年4月17日收市後發佈的2022財政年度之年度報告顯示,截至去年12月底資產淨值約195.24億元,而去年12月底已發行股數約11.62億股,計出每股淨值折合為18.9521港元,相對今年8月21日收報28.90元,市賬率為1.52倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。

市盈率看現價定位

然而,參考截至2018至2022年12月底之每年最低市賬率為1.59至3.28倍,平均值為2.46倍,高於現時的1.52倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.9521元,得出每股合理值為46.55元,較28.90元之潛在升幅為61.07%。

而截至去年12月底的股東應佔溢利約19.25億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約11.62億股,每股盈利折合為1.8693港元,對比28.90元之市盈率為15.46倍,參考上述五個時期之每年市盈率為10.79至24.67倍,平均值為20.11倍,高於現時的15.46倍,同樣確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利,計出每股合理值為37.60元,較28.90元之潛在升幅為30.10%。

超過七年穩定派息

另可留意集團於2016至2022年每股股息介乎1.4000至2.5000元人民幣,平均值為2.0143元;2022年為1.4000元,期內最低。2022年每股股息折合為1.5793港元,較現價28.90元產生股息率為5.46%。參考上述五個時段之每期股息率平均值為3.52%,相對上述每股股息,計出每股合理值為44.85元,較28.90元之潛在升幅為55.19%。

綜合上述三種分析,每股合理值為37.60至46.55元,平均值為43.00元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近49.00%;若連同股息率超過5.40厘,預期一年回報率超過54.00%。

今年1月5日高見43.00元 (暫為2023年最高價),之後不斷反覆向下,較今年8月21日最低收報28.90元,約八個月累跌近三成三。現價28.90元,正是今年暫時最低收市價;並考慮到處於2009年3月以來的低水平,距今歷時超過十四年零五個半月,反映現價進場風險不大。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於26.00元或以下買入;保守者則可於23.10元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為40.00至45.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者:聶振邦

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。