美國股市近日接連受到評級機構影響而出現調整，穆迪(Moody’s)早前將美國10家中小型銀行的信用評級下調，連個別主要銀行都被列入降級審查，所以令到投資風險胃納下跌。要在震盪市中搵機會，雲端人力資源股自動數據處理(Automatic Data Processing；ADP)是績優兼防守性強的選擇。
ADP擁有超過70年歷史，是一家老牌公司，但不斷創新，會提供一系列基於雲的人力資源管理解決方案，好像幫助公司處理工資、稅收和福利等，幾乎所有涉及企業內部工作人員的事情都能協作。
ADP第二季業績勝預期
ADP今年第二季(2023財年第四季)的業績較市場預期好，收入按年升8%，至44.8億美元，較43.9億美元的市場預期略高。經調整攤薄每股盈利按年升26%，至1.89美元，較預期的1.83美元高。
若按策略性業務看，ADP有三大支柱，第一是人力資源管理(HCM)解決方案，為基於雲的軟件及解決方案，不論工作種類及規模，都能幫助僱主管理相關就業周期所需，如從全職到自由職業者，或由受聘到退休。
第二是人力資源外判(HRO)方案，為人力資源行政、支薪行政、人才管理、僱員福利、福利管理、僱主責任管理，以及其他人力資源管理及僱員福利功能等。
第三是環球(Global)解決方案，將雲端的HCM及HRO業務擴展至美國外的海外市場。
僱主服務增長力較強
看完以上介紹相信大家對於ADP會有較進一步了解，但在業績報表方面，在分類上會有些不同。
在業績公布時主要會分為僱主服務及PEO(Professional Employer Organization)服務。僱主服務包含人力資源管理及人力資源外判解決方案，分部收入在第二季按年升11%。在整個財年，新生意訂單(Bookings)按年升10%，意味未來收入增長有一定保證，這是一個預示性的重要指標。在留存率方面，由去年的92.1%，微升至92.2%，為歷史高位。可比客戶僱員數目在第二季增長3%，為過去四個季度最低，全個財年計就升5%，反映增速有所減慢。至於僱主服務的利潤率就上升了4.8個百分點，至30.8%。
PEO服務是向客戶提供整套就業行政外判解決方案，基本上都是會用到各項公司主要服務，特別劃分是因為在這項業務下的僱員(稱為工地僱員)是同時受聘於ADP的客戶及ADP。PEO服務在第二季收入按年增長4%。撇除向工地僱主收取的福利費，PEO服務收入按年升2%。平均工地僱員人數增加了3%，至72.2萬名。PEO服務的利潤率在第二季跌了1.1個百分點，至15.8%，全個財年跌了0.6個百分點，反映在利潤率上有壓力。公司表示，需求環境仍穩健，PEO訂單按季有增長。
有利息收入可取
在主要業務外，這類人力資源管理公司有一個較特別地方，就是會幫手處理客戶金錢，包括出糧及稅務等，所以手上會持有一大筆代客持有資金，而這筆閒置資金ADP是可以於不影響業務運作下動用，好像用來投資賺取收入，而獲利是歸ADP(當然虧損也是)。在今年第二季，平均持有客戶資金餘額增加了6%，至347億美元，而獲得利息增加了86%，至2.36億美元。客戶資金平均獲得息率為2.7%，同比升1.2個百分點。
ADP的業務與經濟及就業市場狀況關係密切，因為僱員人頭數目愈多，公司的生意及收入愈好，所以在疫情時由於就業人數大跌，業務受影響，但始終根底夠強，收入及純利都保持上升，不致受到很大衝擊，好像Paycom(PAYC)規模相對較細，對經濟表現的敏感度較高，純利在2020年錄得按年跌幅。
連續48年增派息
ADP在全球140個國家擁有超過100萬客戶，並會為超過4,100名僱員處理工資，其中美國超過2,500萬人，即每6個美國工人就有1個用ADP服務。另外，ADP的客戶組合很分散，小型企業佔16%，主要帳戶佔16%，PEO客戶佔32%，國際客戶佔15%，能避免受小數大客變動產生重大影響。
ADP預期相關潛在市場每年會以5%至6%增長。在2024財年，公司預期收入同比升6%至7%；經調整稅前息前(EBIT)利潤率，增加0.6至0.8個百分點，即會略為改善；經調整攤薄每股盈利，按年增長10%至12%。至於僱主服務及PEO服務收入，分別升7%至8%及3%至8%。
除非美國及環球經濟突然出現危機，否則相信ADP業務預期能保持溫和增長。公司賺錢會將資金再投資如做研發外，有向股東派息，而且連續48年都有增加，目前派息比率約為58%，與目標55%至60%相符。另外，近10年每年回購了約1%股票。ADP的市盈率(PE)約為30倍，與過去5年差不多，不算貴。在7月底公布業績後出現了一個小的上升裂口，如果美股調整，可看有無機會回補才再伺機收集。公司股價目前處約250美元水平，與歷史高位271.8美元相差不遠，相信是另一隻有力破頂的美股。不過，由於美股有調整壓力，如果股價向下失守了7月26日的低位244美元或240美元裂口低位，可考慮先離場觀望。
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