Upstart從高位暴跌 應該趁低買入?

Upstart(UPST)股票一直是股市上最大的贏家之一,由於長期的軋空、宏觀經濟反彈的跡像以及對人工智能的興奮,一度上漲了300%以上。

然而,在Upstart公佈第二季度業績後,漲勢突然停止。雖然該公司本季度業績超出預期,但第三季度業績指引令人失望,股價延續了跌勢。

Upstart收入同比下降40%至1.358億美元,但環比有所改善,這表明該業務正在從最嚴重的宏觀經濟放緩或過去一年半利率快速上漲導致的信貸市場緊縮中恢復過來。分析師此前預計營收為1.353億美元。

淨利潤方面,調整後的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)從550萬美元增至1100萬美元。調整後每股收益為0.06美元,好於市場普遍預期的每股虧損0.07美元。然而,Upstart繼續在股權薪酬上投入巨資,今年上半年股權薪酬為1.067億美元。根據公認會計原則(GAAP),該公司報告虧損2,820萬美元,即每股虧損0.34美元。

不要稱之為捲土重來

儘管Upstart業績環比有所改善,但該公司第三季度指引顯示,其復甦勢頭正在減弱。第三季度,該公司預計收入為1.4億美元,調整後淨虧損為200萬美元。

Upstart通過Upstart宏觀指數(UMI)來追踪宏觀經濟環境,6月份UMI達到1.68,這是該公司三年前開始追踪該指數以來的最高水平。1.68表明宏觀經濟環境將導致違約率比正常環境下高出68%。

該指數的上漲與第一季度的趨勢發生了顯著變化,當時該指數在2022年10月見頂後下跌。當時有認為反映宏觀經濟最糟糕的逆風似乎已經過去,但現在似乎不再如此。

關注消費貸款行業的投資者可能還知道,LendingClub(LC)和LendingTree(TREE)等同行在7月底都公佈了令人失望的第二季度業績,並表示預計第三季度的貸款環境將變得更糟。那麼,Upstart受到同樣不利因素的影響也就不足為奇了。

應該逢低買入Upstart?

與更廣泛的信貸行業一樣,Upstart也面臨著利率上升和銀行合作夥伴需求疲軟帶來的宏觀經濟阻力。
Upstart的拖欠率較第一季度有所上升,該公司繼續對更廣泛的趨勢持謹慎態度。首席財務官桑傑·達塔(Sanjay Datta)表示:“短期內,我們對借款人拖欠趨勢的復甦時機以及更廣泛的融資市場的健康恢復持謹慎態度。”

然而,Upstart的長期機會看起來仍然充滿希望。該公司在科羅拉多州推出了新的房屋淨值信貸計劃,首次進軍數萬億美元的房屋貸款市場。公司還在其汽車貸款計劃中新增了12個州。其邊際貢獻率也從一年前的47%提高至67%,這表明即使收入下降,該公司仍在採取有意義的措施實現盈利。

Upstart還繼續關注長期機會。正如首席執行官Dave Girouard所說:“Upstart的核心論點是,卓越的人工智能風險模型將改善所有人獲得信貸的機會。而能夠比其他任何人更快地構建卓越風險模型的公司將受益於借貸行業這一巨大的變革。”

Upstart的數據顯示,其風險評分繼續優於傳統的FICO評分,這應該會鼓勵更多銀行採用其模型。
儘管該公司目前的財務業績不佳,但長期機會仍然巨大,而且業務正在取得進展。考慮到行業風險、宏觀經濟挑戰以及該股的高空頭倉位,其股價應該會繼續波動。但對於長期投資者來說,拋售似乎是一個很好的買入機會。

作者:Jeremy Bowman

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