
美股三大指數上周表現向好,道指(+0.38%),納指(+3.04%),標普500(+1.65%),到周一個別發展,納指及標普升,道指稍稍下跌。
市場對於美國債務上限談判達成協議具憧憬,是令股市向好原因之一。另外,聯儲局主席鮑威爾表示,基於銀行業壓力,利率不必如預期般上升,市場解讀為暗示6月未必加息。不過,聯儲局官員近日言論仍相對分歧。
在宏觀數據方面,美國零售銷售額4月按月增長0.4%,雖然止住了前兩個月持續下滑的勢頭,但連續三個月未能達到預期。按年增長1.6%,創下2020年5月以來的最低水平。
美股短期有憧憬,走勢轉強,但經濟放緩憂慮要放在心。
標普:支持:4月底及5月初低位4048/4000;目標:2022年8 月高位4325;
納指:支持:12250,之後4月25日低位11798;目標:2022年8 月高位13200;
道指:支持5月4日低位32937, 整數:32000,重要3月15日低位31429。目標:去年12月高34712。
今個星期主要看三個方向:
1) 債務上限談判,拜登:願削減開支,不接受太極端要求。利用美國憲法第14條修正案提高債限,時間問題及具爭議。財長耶倫指6月1日硬死綫;
2) 聯儲局周四公佈會議紀錄;
3) 宏觀數據,周二:PMI,周五:4月PCE平減指數。
至於個股方面,客顧關係管理軟件龍頭Salesforce(CRM)升幅顯著,為今年以來表現最好的道指成份股。
Salesforce在3月初公佈了截至今年1月底的季度業績(2023財年第四季),不論收入及經調整每股盈利均較市場預期高,加上在成本控制取得成效,盈利指引同樣有驚喜,連維權投資者都感到滿意,所以刺激股價向上飈升。由年初截至周一(22日)的升幅達59%,為表現最好的道指成份股。
CRM季績優於預期
Salesforce於上個財季,收入達83.8億美元,按年升14%,較預期79.9億美元高。經調整每股盈利為1.68美元,按年升100%,優於預期的1.36美元。
要評估前景先要了解其業務,Salesforce服務可分為:1)銷售、2)服務、3)平台、4)市場推廣與商貿、5)數據。
銷售雲:協助銷售人員提高效率,平台可儲存數據、監察潛在客戶及進程、預測、從分析及關係情報獲取洞見、發報價及收款單等。佔上季總收入22.9%,按年增長12.7%。
服務雲:讓企業服務員與客戶聯繫的平台。另亦提供現場服務(field service)解決方案,以作為中央平台管理員工派遣及項目管理。佔上季總收入24.7%,按年增長12.5%。
平台雲及其他:可讓用戶簡單地製用應用程式。綜合平台服務可提供自動化、人工智能、實時數據處理能力,可讓客人更易於運用公司服務。平台亦有免費網上學習平台Trailhead,讓用戶掌握使用。企業協作及通訊軟件Slack也歸入平台雲旗下。佔上季總收入約20%,按年增長15.3%。
市場推廣與商貿雲:主要透過於2016年收購Demandware建立。市場推廣雲可讓公司針對個別客戶製定整個市場推廣過程,包括電郵、手機、社交、網站及連接裝置等的互動。另亦可對受眾進行分割及針對性進行數碼推廣。商務雲可協助企業透過AI去為客戶建立不同接觸面的個人化體驗,並提高客戶參與度、轉化、收入及忠誠度。佔上季總收入15.1%,按年增長12.5%。
數據:主要透過於2018年及2019年收購MuleSoft和Tableau建立。MuleSoft可讓企業輕易將應用、數據及裝置整合,甚至不需要使用程式編碼也可以做到。釋放數據可作為新收入來源、提高效率及改善客戶體驗等。Tableau是數據分析及圖象化服務,幫助企業做決策。佔上季總收入17.3%,按年增長18.3%。
從以上數據可見,五大業務佔比相對平均,MuleSoft和Tableau之前歸入平台業務,但之後拆出為數據分部,而且增長動力依然。於平台業務中,Slack是未來繼續整合及發展的重點。
經調整營運利潤率改善
在再對上一次於去年11月底公佈業績後,Salesforce股價繼續再跌,因為盈利指引不及預期,但管理層都已表示,會將最大化銷售改為推動盈利,所以於上財季公司作出了裁員動作。Salesforce的升勢始於今年1月,公司1月初宣佈裁員8,000人,隨後再削多數千人,而維權投資者Elliott Investment Management等入股也於同月受到市場關注。
Salesforce過去增長,很大程度是透過大大小小的併購得來,一直都取得很好成效,如用270億美元收購Slack後都能來收入增長,但推動融合上仍在努力中,而且盈利大跌令市場失望,因為Salesforce始終都已叫美股藍籌之一。Elliott作為股東目前市場傾向正面解讀,認為有利推動Salesforce注意控制併購及研發支出。Elliott亦曾想推薦人入董事局,但於3月底與Salesforce發聯合聲明指,Salesforce宣佈”New Day”數年可盈利增長框架、強勁2023財年業績、2024財年轉型倡議、管事會及管理層行動及專注於價值創造後,Elliott決定不繼續要求提名董事。
事實上,於去年9月的投資者日,Salesforce定下規則,如經調整銷售及推廣支出於2026財年要低於35%,從而令到包括未來併購的經調整營運利潤率於2026財年超過25%,並以500億美元收入為目標。在上個財季,Salesforce經調整營運利潤率有升14.2個百分點,至29.2%;2023整個財年則為22.5%,按年升3.8個百分點,朝目標進發。
料新財年收入增長10%
展望前景,管理層預期2024財年首季及全年的收入都錄得約10%雙位數增長。另預計全年經調整營運利潤率約27%,意味達成的話可超過目標。營運現金流整體財年料可按年升15%至16%。由於Salesforce計劃將30%至40%的平均自由現金流回饋投資者,所以現金流上升更為利好。公司於業績時也公佈將回購股票力度由100億美元升至200億美元,也是刺激股價因素。
在上季,反映已簽約但未確認金額的剩餘履約義務(RPO)按年升11%,而近12個月RPO則按年升12%,較預期收入同比增10%略高,代表能達標的可能性暫時來看相對高。
Salesforce的市銷率(PS)現時升至6.7倍,惟近5年計仍算較低水平。股價在突破200美元阻力後,有機會上望220美元至250美元區間。不過,今年以來升幅顯著,若大市出現波動,要小心會有較大調整。
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