美國雖然面對債務上限，但市場暫時無感到過份憂慮，而且傳出利好消息就刺激股市向上，但依然需要提防，因為市場普遍預期可順利提高，而事實上之前幾次都有調高，而且都不估計會有人願意做千古罪人。不過，總不能失去戒心，自己投資始終要做不同情境分析，並衡量點做相應部署。
上次同大家講過可以留意Upstarts(UPST)，而且過去一直有不時跟進，再詳細講下近況。Upstarts是一家金融科技股，股價高達400美元以上，但已從高峰大幅下跌。
UPST獲資金支持營運彈升
Upstarts的業務是會透過幾千個數據並用AI為客戶做信貸評級，幫金融機構審批貸款。公司會與銀行合作，銀行提供資金去貸款。由於可以增加審批數量及違約率更低，兼可吸納地年輕一代，所以吸引到很多金融機構願意與Upstarts合作，這種模式在加息周期開始前行之有效，Upstarts亦錄得盈利，所以刺激股價大升。
不過，在美國加息周期及經濟放緩下，業務出現問題，因為經濟困難，違約率上升，所以公司演算模型作出調節，批出貸款的利率上調，使到金融機構的批核率及申請人接受率都下跌。實際上，金融機構擔心申請人還款能力，批出貸款較手緊，而申請人又會因太高息而卻步不借錢，因而令業務經營環境陷入困難時期。Upstarts收入主要來自轉介費，但為了促成業務，公司亦有自資進行貸款，惟這項舉行一度引發市場憂慮，並引致股票去年近這個時候遭抛售，隨後近一年反覆尋底。
再看最新情況，Upstart於2023年第一季收入1.03億美元，按年跌67%，而且錄得0.47美元經調整虧損，但兩者均好過預期。市場原預期收入為9,972萬美元及蝕0.83美元。不過，股價績後受周三(10日)刺激上升34.6%，主要是受到盈利指引，以及與機構達成協議在未來12個月有20億美元可用於放貸帶動。Upstart去年30%批出的貸款資金來源貸款機構，60%是來自機構投資者，因此取得可觀資金供應可能業務有更大空間營運。此外，除了私人及汽車貸款外，公司計劃今年進入按揭貸款市場。
在今年第一季，經Upstart批出的私人貸款宗數為8.2萬，按年及按季分別跌82%及46%；金額為9.52億美元，按年及按季分別跌78%及36%。汽車貸款宗數為2,014，按年及按季分別跌82%及15%；金額為4,500萬美元，按年及按季分別跌79%及20%。可見業務依然受壓。不過，營運上繼續有進展，貸款合作機構由一年前的50家增至99家。汽車經銷合作商有39家。此外，自動化也有所提升，目前84%貸款完全自動化批核，較去年超過七成優化。
困擾Upstart是高息及經濟前景，如果兩者能逐漸明朗，有利股價走向，但要慎防其波動性較高。Upstart要扭轉趨勢仍言之尚早，惟如果業務可回穩，將有利股估值修復。管理層預期第二季收入為1.35億美元。另估計，虧損4,000萬美元，較上季蝕1.32億美元少，若未來能重新獲利，將是股價潛在轉捩點。進取的見股價回調可小注收集。
PYPL下修利潤率預測急挫
另一隻可留意是國際電子支付龍頭Paypal(PYPL)，在績後股價上周二(9日)跌12.7%，周三再跌3.8%。不過，股價跌並非因為第一季業績差，而是因為管理層向下修定經調整營運利潤率指引，所以成為市場沽貨借口。
在今年首季，Paypal收入達70.4億美元，按年升8.6%，較預期69.8億美元高，主要是靠針對企業客的Braintree支付方案的交易收入增長6%及其他增值服務收入上升帶動。經調整每股盈利為1.17美元，較去年同期升33%，好過預期的1.1美元。
在營運數據方面，總支付金額(TPV)達3,550億美元，按年升10%，達雙位數，但較去年同期升13%增速有所下降。電子錢包Venmo的TPV按年升9%，至627億美元。跨境支付金額按年增長持平，但較前4個季度按年下跌有明顯改善。跨境支付金額佔整體TPV約13%，連續4季維持於該水平，較去年同期約14%，輕微回落。
在處理交易宗數上，在第一季達58億宗，按年升13%。活躍帳戶數超過4.3億個，按年升1%，按季則微跌0.4%；其中，有3,500萬個為商業客戶。活躍帳戶增長乏力，但Paypal在推動每活躍用戶交易宗數繼續取得成效，在第一季達53.1，按年升13%，於近5季度都持續上升。
從業績及營運見到，Paypal業務穩健，而基於上季表現，將全年經調整每股盈利預測由增長18%，升至20%。不過，因為無品牌後台支付處理量(即接受非Paypal交易支付)增長令經調整後的營運利潤率，由預期擴張125點子，收窄至100點子。無品牌支付是近幾年出力做，都是一門生意，另志在收集更多數據，並且期望日後可擴大利潤率，但看來仍需深耕等待更豐盛收成。市場擔心經營策略由推動品牌及用戶增長轉為無品牌支付業務會打擊利潤率，所以使股價受挫。
Paypal一跌已令市銷率(PS)跌至2.5倍水平，市盈率(PE)都降至26倍，兩者都是近5年低位。作為老牌股份，據彭博數據，市場預期12月目標價為95.54美元，很多大行目標價均為80美元以上。Paypal具吸納價值，但始終為逆勢而行，想買入應定指定金額，分注買入，例如分五注，跌10%至15%入一注，第四、五注等股價升返打和價後才買。
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