創科實業（0669.HK）早前被沽空機構追擊，股價大跌後已慢慢回升，長線投資仍可買？
沽空機構質疑盈利質素
沽空機構Jehoshaphat Research的沽空報告主要針對創科實業的盈利質素，報告表示創科實業多年來透過進取的庫存管理與過度資本化等手段來推高會計盈利。由於沽空報告的發布時機巧妙，創科實業未能迅速作出有效回應，再加上最大客戶The Home Depot在較早前發布的業績提出了疲弱指引，市場負面情緒已經在醞釀，沽空報告就成功造成市場的過度反應。
不過，隨著創科實業在業績公佈日作出更全面的回應，將Jehoshaphat的指控逐一擊破，股價表現或可逐漸修復。
創科業績表現依然平穩
隨著沽空報告的衝擊逐漸消散，市場目光將會重新聚焦在創科實業的長線增長能力。在2022年度，集團再次交出穩定成績，營業額錄得0.4%增長至132.54億美元，再度創下新高紀錄，而毛利率亦再次錄得改善，按年提升54個基點至39.3%，將毛利率連續改善的紀錄延續至第十四年。
在行業逆風中，創科實業仍可交出平穩業績，主要是受惠於旗下產品組合的品牌力領先市場。核心品牌MILWAUKEE在2022年所錄得的固定匯率增長超過了20%，抵消了其他業務的衰退。
由於MILWAUKEE的品牌力高，定價優勢強，而且高邊際售後電池業務持續取得成功，創科實業整體的毛利率便再次錄得增長。
長線前景依然明朗
在通脹、衰退等負面因素衝擊下，終端需求持續疲弱將不利於創科實業保持增長，但創科實業的充電式電動工具業務的長線增長空間依然龐大，行業需求重返長線上升軌道的確定性高。創科實業旗下MILWAUKEE與RYOBI分別是全球第一的專業工具與DIY工具品牌，更是充電式工具市場的領先品牌。
目前電動工具市場仍處於革命性升級的階段，電動工具設計將會繼續由傳統能源系統升級為充電式系統，新式充電設計的滲透空間依然龐大，創科實業的兩大領先品牌仍可得益於行業的長線順風。
結語
創科實業最新業績表現穩定，雖然短線有行業逆風，但長線產業升級趨勢不受影響，而管理層最近已擊退沽空機構狙擊，長線投資者可把握弱勢股價吸納優質股。
作者，Alvin Yu
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