美股上周相對靠穩偏好，主因是市場對於銀行體系憂慮降溫，夾憧憬美國聯儲局因為經濟前景不明朗放慢減息或停。官員雖然強調要壓通脹，但也指銀行業不確定對經濟影響。美國企業繼續裁員，好像迪士尼減7,000人。另外，美國第四季GDP增長終值向下修為2.6%，基於出口和消費者支出下修，低於第三季3.2%。2022全年增長2.1%，較2021年的5.9%遠低。
兩個市場重要指標：美滙指數自3月中上旬維持向下；美國10年期債息3.5/3.6左右整固。整體市場的風險胃納稍為好轉。
標普：目標：到達 4100 ，再看2月初高位4195；支持為去年12月低位支持3764
納指：目標：2月初高位12269差不多到，再上望12500 及13000；支持看11500 及11000
道指：目標：先看33500 ；支持：3月15日低位31429
接下來知期看兩因素
1.美匯轉向或下試2月初低位
2. 宏觀數據：周一製造業PMI；周二耐用品訂單；周五：非農新增職位，預期24萬及失業率
順帶一提，周五美股休市。
至於中綫要看流動性變化。兩大巨頭有「末日博士」之稱的經濟學家魯賓尼（Nouriel Roubini）及美國前財長薩默斯（Lawrence Summers）均表示，為時過早，而且雙雙都警示潛在流動性問題。
魯賓尼：美陷三難困境
魯賓尼於2022年10月的時候已預言，會有幾間規模大且具系統性公司或會倒下，另一個雷曼效應或出現，結過一語成真，Silvergate Capital(SI)、矽谷銀行(SVB)及Signature Bank(SBNY)都被美國監管機構管，而他剛指出，美國正處於「三難困境（Trilemma）」，最終會出現經濟及金融崩潰。
魯賓尼表示，現時無法同時達到物價穩定、經濟增長及金融穩定。事實上，美國銀行資金不匹配及流動性問題，會逐漸演變成資產負債表問題。這會演變為信貸風險，好像美國矽谷銀行的擠提問題，將迫使其他地區性銀行減低向小型社區企業及家庭提供貸款，並令貸款增長由每年10%降至零。
他稱，美國數百小型銀行已資不抵債，因為當利率上升，證券及債券債格都會下降，這會帶來流動性及償付能力問題。Silvergate Capital及矽谷銀行等都是存在資金錯配，因為它們將錢投資於長期資產，而且由於加息而使價格下挫，惟當出現短期大量提款壓力，卻無足夠資金，又被迫將長期投資實現虧損賣出，並引發存戶及投資者更深憂慮。
魯賓尼指，美國對上一次縮表是2008至2009年，當時全球金融危機導致消費者需求急跌，變相壓低價格，令聯儲局得以將利率降至近零水平，同時推出量化寬鬆政策。不過，現時通脹高企，供應鏈有阻滯，經濟增長下滑，加上債務水平較金融危機後更高，經濟將向硬着陸發展。
薩默斯：小心信貸緊縮
美國前財長薩默斯一向是鷹派代表，出現美國銀行爆煲後，轉而認為聯儲局不應急加息，近日指，雖然稱再出現導致矽谷銀行及Signature Bank倒閉的擠提情況可能性低於50%，但稱現在就斷言美國聯儲局快速加息引發的金融問題已經完全好轉，仍屬為時過早，因或許有其他意外會造成信貸緊縮。
薩默斯指出，要關注金融震盪是否以「非線性」方式展開，即信貸緊縮導致資產價格下跌，造成不良貸款，進而引發信貸緊縮加劇。他相信要進入夏天一段相當長的時間，才能確認沒有朝着非線性發展。
換言之，薩默斯與魯賓尼兩者的觀點一致，就是要看收緊信貸情況會否出現，從而導致流動性問題，引發另一場金融危機，背後趨勢發展絕對值得投資者緊盯。
一攻一守股
全球投資市場近日因為銀行業出現潛在系統性風險而顯著波動，所以美國聯儲局雖然繼續加息，但亦有推出支援銀行獲取流動性方案及再擴表放水的情況，並為股市帶來一定支持。在市況不穩下，尋找績優股成為掘機會方法，好像體育用品股Lululemon Athletica (LULU)及串流平台股Roku(ROKU)值得留意。
Lululemon是於加拿大發跡，最初主打瑜伽運動服飾，成立初期只是瑜伽練習室一角寄賣商品，直至2000年才正式在溫哥華設立首間門店，並一直擴展。有別於其他運動用品品牌，Lululemon開始時主攻小眾市場，透過推廣瑜伽運動建立知名度，不用明星代言人，只與專業教練合作深耕。隨着業務不斷增長，轉為以運動休閒(athleisure)定位，但專業瑜伽服飾的形象依然鮮明及令品牌具差異化優勢。
LULU業績及指引優於預期
Lululemon過去一直保持強勁增長，在周三(29日)股價大升超過12%，因為公佈的去年第四季業績及最新的財務指引均優於市場預期。2022年第四季，公司淨收入為27.7億美元，按年升30%，高於市場預期的27億美元。經調整每股盈利為4.4美元，同比升31%，好過預期4.26美元。
至於一般會計制度下的攤薄後每股盈為0.94美元，較去年同期3.36美元大跌，但這主要是因為就於2020年收購的健身設備業務MIRROR作出4.43億美元撇帳所致。MIRROR業務已改成為lululemon Studio，未來會主力用手機應用程式去營運及擴大社群，如提供數碼健身內容，但仍會提供在家健身的硬件。
作為零售股最重要指標，同店銷售增長15%，與前幾季相若，上升動力為人流增長，但換轉率有所下降。DTC(Direct-to-Consumer)即電商業務銷售增加37%，增速較前幾季有所提升。DTC業務已佔總收入超過一半達51.8%，較去年同期的49.3%及上季的41.3%為高。電商的流量同樣增加，但轉換率及每單交易金額有所回落。
期內的毛利率為55.1%，跌300點子，但有230點子是因MIRROR撇帳，另因為固定成本上升帶來。
除了業績較市場及公司預期好之外，CEO Calvin McDonald指，去年第四季是自2020年有追蹤數字以來取得市佔率增長最高的季度，而且2022年每季的市佔率都有所增長，都是令到股價受刺激因素。
回望去年公佈第三季績時，Lululemon出現龐大沽壓，主要是因為第四季的指引差過預期，而該季又是假日銷售旺季，所以觸動市場憂慮神經。剛公佈的第四季業績有助掃除部份不明朗。
Lululemon於2022年推出加強版Power of Three x2策略，目標是2026年度淨收入再翻一番，倍增至125億美元，而之前的三大指標維持不變，亦即男裝收入再倍增、電商收入再倍增，以及國際業務收入再升四倍。管理層表示，繼續按計劃朝目標進發。
公司估計，2023年第一季及全年收入增長，分別達18%及15%，兩者均高於市場預期，亦高於達到2026年目標所需的12%複合年增長率。雖然Lululemon出現島形底利好形態，但目前並非牛市，宜伺機行動，有耐性可候回補裂口於320美元附近才吸納。
ROKU焦點轉向盈利
串流平台股Roku於今年2月中公佈業績後顯著反彈，因為程序化廣告平台The Trade Desk(TTD)及本身業績好過市場預期刺激，但股價近日已回吐了大部份升幅。
Roku之前的收入分類有兩個主要部份，一是平台收入，二是硬體播放器收入，但現時硬體播放器改為裝置業務，加入服務營運商的授權協議、串流播放器、音訊產品、智能家居、以及電視等銷售業務。
在2022年第四季，Roku收入有8.67億美元，與去年同期8.65億美元大致持平。虧損為2.37億元，去年同期則賺2,369萬美元。其中平台收入按年升5%，裝置收入按年跌18%。平台業務有毛利4.08億美元，按年跌4%。裝置有約4,360萬美元的毛虧損。平台毛利率為55.8%，近三季都差不多，叫穩定下來，按年跌4.8個百份點。裝置毛利率為-32.1%。
單看數字Roku表現不吸引，市場相對受落是因為CEO Anthony Wood稱，在達到7,000萬活躍用戶及龐大市佔率後，是適當時間開始聚焦盈利而非只是市場佔有率。
此外，公司預期2023年第一季，收入約7億美元，總毛利為3.1億美元，經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為-1.1億美元。另外，雖然預期淨虧損為2.05億美元，即仍要蝕錢，但已是近兩年首次出現按季改善。此外，繼續預期2024年可實現正經調整EBITDA。這令市場憧憬業績有望捱過寒冬轉向。
改善業績慣常手法是壓縮開支，Roku預告營運支出按年增長率會由今季約40%，降至第四季單位數。周四(30日)公司宣佈，再裁員200人，約佔員工數目6%。裁員預計將產生約3,000萬美元至3,500萬美元的非經常性費用，但能降低年度運營成本增長。
Roku在去年淨增加了990萬活躍用戶。活躍用戶每日平均使用時間達3.8小時，較2021年的3.6小時上升。換言之，Roku是有能力繼續增長，但要思考如何推高收入及改善盈利。Anthony Wood指，變現會在較成熟市場如美國及加拿大為主，但有些新興市場如墨西哥都可着手部署。
Roku的股價如坐過山車， 2017年上市招股價為14美元，2021年最高曾見490.76美元，截至周五股價約65.82美元。Roku仍為較高風險的進取選擇，可放入監察名單，即使進場只宜小注，並定好止蝕。若論走勢應轉強再升穿75美元才跟進。
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