後市利淡風險高 吼逾6厘穩陣收息港股

昨日 (3月20日) 恒指一度低見18,829點,創三個半月新低,最終險守19,000點收市;但考慮到歐美再有銀行瀕臨破產消息出現風險仍高,本月餘下日子要有港股繼續尋底心理準備。對於有意進場或換碼的投資者,可留意防守性較高的公用股,認為港燈─SS (2638.HK) 是不俗選擇。

於今年3月14日中午發佈的2022財政年度之全年業績顯示,截至2022年12月底股東應佔溢利約29.54億港元,較2021年溢利約29.33億元,增長0.72%。溢利金額為最近五年 (2018至2022年) 同期第二高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。

市賬率看股價定位

截至去年12月底資產淨值約493.33億元,而截至12月底已發行股數約88.36億股,計出每股淨值折合為5.5831港元,相對今年3月20日收報5.05元,市賬率為0.90倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2017至2022年底之每期最低市賬率為0.84至1.37倍,平均值為1.21倍,高於現時的0.90倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為5.5831元,計出每股合理值為6.75元,較5.05元之潛在升幅為33.66%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約29.54億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約88.36億股,每股盈利為0.3343港元。

市盈率計算合理值

每股盈利對比5.05元之市盈率為15.11倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為14.00至27.80倍,平均值為20.74倍,高於現時的15.11倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.3343元,計出每股合理值為6.93元,較5.05元之潛在升幅為37.23%。另可留意集團於2014年1月29日上市,於2014至2021年每股股息介乎0.3203至0.4004港元,平均值為0.3658元;2021年為0.3203元,低於平均值。而2022年中期股息和末期股息分別為0.1594和0.1609元,合共0.3203元,較現價5.05元產生股息率為6.34%。

三重估值綜合參考

參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.33%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.00元,較5.05元之潛在升幅為18.81%。綜合上述三種分析,每股合理值為6.00至6.93元,平均值為6.56元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近30.00%,連同股息率超過6.30厘,預期一年回報率超過36.00%。另可留意去年2月15日高見7.94元 (為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較去年10月25日最低收報4.71元,不足九個半月累跌逾四成。

現價5.05元,較去年最低收市價高出7.22%,差距少於一成偏小;並考慮到處於2014年1月29日上市以來的低水平,距今歷時接近九年零兩個月,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.55元或以下買入;保守者則可於4.05元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為7.00至7.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

作者:聶振邦

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。