恒指下移風險偏高 重防守性可選中廣核電力

恒指失守21000點關,現時選股應以防守性為主要考量,現價較52週低位高出少於兩成,並見具盈利基礎股份值得留意,中廣核電力 (1816.HK) 是其中之一。於2月13日收報1.83元,較52週低位1.59元高出15.09%,差距約一成半反映偏小,加上多年錄得盈利,已具備上述的防守性股份特點。

首三季賺近九十億元

集團主要於中國從事核能發電業務,包括運營及管理核電站、銷售電力、管理及監督核電站的工程建設,以及向工程公司提供相關技術及維修服務。集團主要客戶包括廣東電網及香港核電投資。於去年10月26日晚上發佈的2022財政年度之第三季度報告顯示,截至2022年9月底股東應佔溢利約87.90億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約87.42億元,增長0.55%,為最近四年 (2019至2022年) 首三季溢利表現為第三度錄得增長;而實際淨利潤金額卻是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。

市賬率分析現價定位

截至去年9月底資產淨值約1,060.51億元,而截至9月底已發行股數約50.50億股,計出每股淨值折合為2.3242港元,相對今年2月14日收報1.83元,市賬率為0.79倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2017至2021年底,以及2022年9月底之每期最高市賬率為0.95至1.48倍,平均值為1.14倍,高於現時的0.79倍,反映現價實則偏低。

平均值相對每股淨值為2.3242元,計出每股合理值為2.66元,較1.83元之潛在升幅為45.36%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約97.80億元,相對截至去年9月底的加權平均股數約50.50億股,每股盈利折合為0.2143港元。

市盈率計每股合理值

每股盈利對比1.83元之市盈率為8.54倍,參考上述六個時段之每期最高市盈率為9.45至11.57倍,平均值為10.45倍,高於現時的8.54倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.2143元,計出每股合理值為2.24元,較1.83元之潛在升幅為22.40%。另可留意集團於2015至2021年每股股息介乎0.0420至0.0840港元,平均值為0.0676元;2021年為0.0840元,是期內最高。而於2017至2021年股息支付率平均值為38.75%,相對上述截至去年9月底倒數的12個月之每股盈利0.2143港元,計出每股股息為0.0831港元,較現價1.83元產生股息率為4.54%。

參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.72%,相對上述每股股息,計出每股合理值為2.24元,較1.83元之潛在升幅為22.40%。

綜合上述三種分析,每股合理值為2.24至2.66元,平均值為2.38元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過30.00%,連同股息率超過4.50厘,預期一年回報率超過34.00%。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.65元或以下買入;保守者則可於1.45元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場,另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

作者:聶振邦

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。