恒指失守21000點關，現時選股應以防守性為主要考量，現價較52週低位高出少於兩成，並見具盈利基礎股份值得留意，中廣核電力 (1816.HK) 是其中之一。於2月13日收報1.83元，較52週低位1.59元高出15.09%，差距約一成半反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。
首三季賺近九十億元
集團主要於中國從事核能發電業務，包括運營及管理核電站、銷售電力、管理及監督核電站的工程建設，以及向工程公司提供相關技術及維修服務。集團主要客戶包括廣東電網及香港核電投資。於去年10月26日晚上發佈的2022財政年度之第三季度報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約87.90億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約87.42億元，增長0.55%，為最近四年 (2019至2022年) 首三季溢利表現為第三度錄得增長；而實際淨利潤金額卻是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。
市賬率分析現價定位
截至去年9月底資產淨值約1,060.51億元，而截至9月底已發行股數約50.50億股，計出每股淨值折合為2.3242港元，相對今年2月14日收報1.83元，市賬率為0.79倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年9月底之每期最高市賬率為0.95至1.48倍，平均值為1.14倍，高於現時的0.79倍，反映現價實則偏低。
平均值相對每股淨值為2.3242元，計出每股合理值為2.66元，較1.83元之潛在升幅為45.36%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約97.80億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約50.50億股，每股盈利折合為0.2143港元。
市盈率計每股合理值
每股盈利對比1.83元之市盈率為8.54倍，參考上述六個時段之每期最高市盈率為9.45至11.57倍，平均值為10.45倍，高於現時的8.54倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.2143元，計出每股合理值為2.24元，較1.83元之潛在升幅為22.40%。另可留意集團於2015至2021年每股股息介乎0.0420至0.0840港元，平均值為0.0676元；2021年為0.0840元，是期內最高。而於2017至2021年股息支付率平均值為38.75%，相對上述截至去年9月底倒數的12個月之每股盈利0.2143港元，計出每股股息為0.0831港元，較現價1.83元產生股息率為4.54%。
參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.72%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.24元，較1.83元之潛在升幅為22.40%。
綜合上述三種分析，每股合理值為2.24至2.66元，平均值為2.38元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過30.00%，連同股息率超過4.50厘，預期一年回報率超過34.00%。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.65元或以下買入；保守者則可於1.45元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
作者：聶振邦
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