外電報道阿布扎比第一銀行（First Abu Dhabi Bank，FAB）有意再度向渣打集團（2888.hk）提出收購，競購報價介乎300億至350億美元，消息帶動股價在2月10日一度急升11%，然而隨著渣打澄清目前並無針對集團可能收購要約進行評估，令升幅收窄至4%。不過，渣打並未將賣盤大門關上，如憧憬併購當下仍是入市時機？
早前傳出渣打獲FAB考慮收購，惟及後被擱置，然而新近外電引述消息報道，FAB再考慮向渣打銀行提出收購計劃，並探討以300億至350億美元競購。這消息對市場是喜出望外的，因市場原先理解是在英國監管規則下，FAB 因1月初發聲明指已停止評估收購渣打，理應至少在未來6個月內都不能再提出收購，而報道則指FAB正默默推動潛在投標，以待英國收購規則要求的「冷靜期」過去後正式開展併購。
併購傳聞締炒作憧憬
事實上，渣打2月10日的澄清通告中並無否定賣盤可能，而是重申目前並無針對渣打集團可能收購要約進行評估，且特別提到FAB在經渣打董事會同意等多項情況下，仍有權在未來6個月內提出收購要約，加上其他第三方機構不受限，故併購渣打仍給予市場很多想像空間。
渣打今年兩度與FAB扯上關係，1月初那次FAB宣布放棄併購計劃，卻也令渣打倫敦股價一度高見797.4便士，折合74.2港元，而第二次（2月9日）雖是傳聞，也令渣打在港股價高見72.6元，創下1年新高。不同的是，第二次雖屬傳聞，但有了具體的併購價格， 競購報價介乎300億至350億美元，折合介乎2,355億港元至2,748億港元。按2月10日渣打港股收市價68.05元、市值1970億港元計，即傳聞中的併購報價折合約81.2港元至94.8港元。以此為參考收購溢價介乎16%至35%。
併購難度高
除了交易作價，更大的難題是來自要監管部門的批准。銀行是政治敏感的板塊，銀行控股權易手要面對很多監管部門的批准，故實際實行相當困難。渣打集團行政總裁溫拓思坦言，他對被收購並不感興趣，並非中東銀行出手低，而是重重的監管令成事機率不大。
由於併購結果存在重大變數，而且當前還只是傳聞階段。投資者現階段是否追入，更應留意是該行的估值及前景。截至2月10日渣打市賬率為0.51倍，對比滙豐（0005.HK）0.83倍、法巴0.62倍、瑞銀1.19倍，渣打估值明顯最便宜，這也是溫拓思認為中東銀行對該行有興趣「很合乎邏輯」的原因之一。
估值吸引
至於渣打發展前景方面，亞洲地區在2022年首三季貢獻29.3億美元的稅前溢利，較非洲、歐洲及每周的總和17.4億美元還要高，而當前中國經濟逐步復常，加上內地政府1月批准渣打設立渣打證券(中國) ，及中批准渣打收購內地合營的公募基金餘下全部控制權，有關核准令渣打在內地資產管理業務可能迎來急速發展的機會。
2022年首三季稅後溢利按年上升17.5%至31.7億美元，彭博綜合券商預測，2022年每股盈利可按年上升74%，而2023年升幅回落至6.5%，2024年則有25%的增長。當前美國加息周期有放緩並見頂跡象，惟美息有機會在高位維持多一段時間，高息差利好銀行盈利能力，因此渣打盈利前景仍可穩步增長。
結語
渣打的併購仍流於傳聞，隨著相關消息的發展可能為渣打股價帶來波動，然而比對多家歐洲大型銀行，渣打估值偏低，加上內地證券及資產管理業務新近獲開綠燈，有機會帶來新增長動力，因此現水平入市仍屬合理。
作者：Carlos Hie
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