自春節假期後A股於1月30日復市，至2月6日僅六個交易日，港股於其中五日見跌，恒指處於21,222點，10天和20天移動平均線已相繼失守，本週能否守住21,000點關口成疑。
現時選股應以防守性為主要考量，現價較52週低位高出少於一成半，並見具盈利基礎股份值得留意，中遠海控 (1919.HK) 是其中之一。於2月6日收報8.41元，較52週低位7.62元高出10.37%，差距僅約一成反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。集團主要從事提供集裝箱航運、集裝箱碼頭管理與經營服務。
溢利增長逾四成三
集團主要通過全資子公司中遠海運集運和間接控股子公司東方海外國際 (0316.HK)，經營國際、國內海上集裝箱運輸服務及相關業務。於去年10月28日晚上發佈的2022年第三季報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約972.15億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約676.32億元，增長43.74%，為最近五年 (2018至2022年) 首三季溢利見最近四年連續錄得增長，表現一直吸引市場關注；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。
市賬率看現價定位
截至去年9月底資產淨值約2,216.22億元，而截至去年9月底已發行股數約160.94億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為15.2400港元，相對今年2月6日收報8.41元，市賬率為0.55倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2021年底，以及2022年9月底之每期最低市賬率為0.45至0.82倍，平均值為0.59，高於現時的0.56倍，反映現價實則偏低。
平均值相對每股淨值為15.2400元，計出每股合理值為9.02元，較8.52元之潛在升幅為5.87%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約1,188.79億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約160.42億股 (A + H股)，每股盈利折合為8.2012港元。
二重估值綜合參考
每股盈利對比8.41元之市盈率為1.03倍，參考上述四個時段之每期最低市盈率為0.79至4.28倍，平均值為2.18倍，高於現時的1.03倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於1.50倍，相對上述每股盈利為8.2012元，計出每股合理值為12.30元，較8.41元之潛在升幅為46.25%。
綜合上述兩種分析，每股合理值為9.02至12.30元，平均值為10.66元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近27.00%。再者，去年3月4日高見17.28元 (2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年1月18日最低收報7.78元，約十個月累跌近五成五。
現價8.41元，較上述最低收市價高出8.10%，少於一成反映差距偏小；並考慮到現處2021年4月以來的低水平，距今歷時超過一年零十個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於7.50元或以下買入；保守者則可於6.70元或以下買入。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為10.00至11.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
作者：聶振邦
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