
要數美國科技股下跌的最重要原因,聯儲局加息必定霸佔首位。不過,黑暗的前路終於見到曙光,因為隨着通脹回軟,聯儲局放慢了加息步伐,而且主席鮑威爾(Jerome Powell)表示,還要加多兩次息令利率達到限制性水平,峰值也可能低於5厘。受消息刺激,科技股佔比較重的納指周三(1日)升2%,而業績好過預期的Sofi就再升6.49%。
SoFi季績勝預期
SoFi(SOFI)在美國會提供一站式全面金融產品,由貸款、存錢、支出、投資及保障等範疇都有,定位為幫助用戶實現財務自由目標。由於財務自由是近十年美國興起,尤其FIRE提早退休理念大受歡迎,加上疫情令更多人用應用程式及網上金融服務,所以會員人數出現快速增長。
SoFi在2011年成立,在2012年推出學生貸款再融資業務,2014年推出按揭,到2015年加入私人貸款,多年來不斷擴展業務。2019年1月,推出了現時兩個最重要的明星產品電子錢包SoFi Money及可投資股票及加密幣SoFi Invest。而SoFi與特殊目的收購公司Social Capital Hedosophia Holdings Corp. V (IPOE) 合併後於2021年6月正式交易,股價十分波動,高位為約25美元水平。股價歷史高位為2021年2月合併前的28.26美元。
SoFi在周一(30日)公佈截至2022年第四季的季績,總收入4.57億美元,按年升60%,較市場預期多3,000萬美元。每股虧損為0.05美元,較市場預期的每股虧損0.09美元優勝。在績後公司股價單日急升12.46%。
SoFi的經營策略為金融服務生產力循環 (FSPL, Financial Services Productivity Loop),即用戶為核心,並圍繞他們的人生周期所需去提供不同金融服務。因此,SoFi會提供一站式服務,而且除了少部份按揭貸款,其他貸款整筆或證券化賣出後,SoFi都保留服務權,繼續作為與客戶與已承接金融機構的接觸點。採FSPL策略能獲得客戶最高的生命價值(Lifetime Value, LTV),並將客成本(Customer Acquisition Cost, CAC)降至最低。
會員為核心,在去年第四季,SoFi淨增48萬新會員,令總會員人數按年升51%,至520萬。惟按年增速已連續6個季度下跌,相信在基數擴大後要回升不易,但看數際字較第三季數高,而且為全年最高會員淨增長季度。另外,新產品數增加超過69.5萬,使到總產品數按年增53%,達約790萬。
預期第四季度錄盈利
金融科技股去年表現特別差的一個主因是沒有盈利支持。不過,公司CEO Anthony Noto稱,在持續增長下,SoFi於2023年第四季有望錄得會計盈利。這對於增長型企業來說是一個重要的里程碑,意味有機會進入可持續長遠增長階段,估值也變得更為實在。
值得一提,一個支持SoFi的正面因素是去年1月獲監管准許將之前收購的銀行註冊並成為SoFi銀行,從而可吸納更多存款,降低資金成本。SoFi銀行業務已可帶來3,000萬美元的季度會計純利。
SoFi業務前景保持改善,回顧第三季公佈業績時也有跟進,當時同樣是優於預期,惟股價急升後轉跌,因為有券商唱淡兼鮑威爾稱加息周期可能較預期長。今次股價走勢能否保持,重要是看日後市場對利率走向預期,而這會受到通脹及就業數據左右。至於公司基本營運,相信繼續改善,為股價帶來價值。不過,急升後想買只應小注,或等修補裂口,看6.1美元或以下有無機會收集。
UPST將繼續波動
SoFi業績市場受落所以有得升算合理,但在揀股時對金融科技股仍要多提防,好像Upstart(UPST)都有從低位顯著反彈,可是期望業績會出現改善恐怕未是時候。Upstart都是一直有同大家跟進股份,去年11月因為績差單日暴跌26.4%。因此,不要以為股價看似略為好轉就可掉以輕心,並非說無潛力,只是壞因素未過。
Upstart服務的賣點是利用人工智能貸款批核,可令銀行控制風險同時,爭取更多貸款生意,尤其一直未觸及的Z世代市場。不過,因為美國聯儲局加息及經濟環境放緩,令到金融機構擔心申請人還款能力,批出貸款較手緊,而申請人又因太貴息不借錢,所以公司面臨貸款量及金額齊跌局面。由於聯儲局仍會加息,並且應不必會於年內減息,因此公司經營環境最惡劣的時期應未過,加上經營現金流轉差為負數,不應太早轉樂觀。
Upstart會於2月14日公佈業績,管理層預期收入會達1.25億美元至1.45億美元,以中位數計按年跌56%。淨虧損預期為8,700萬美元。另外,市場預期,收入為1.34億美元,經調整每股虧損為0.47美元。
除了盈利數字外,投資者亦要看各業務的貸款量及金額,還有市場很敏感自資貸款金額是否繼續膨脹。至於能抱有一絲希望是裁減140名負責處理貸款申請的員工後,部份支出可以下降,但應難左右大局。Upstart本來是一家有盈利公司,而背景是處相對低息環境,所以等到聯儲局減息時,盈利表現及股價走勢或者可以大翻身,可是現時追入風險較高,暫未是好選擇,不妨待績後再評估,即使買也只宜小注,並定好止蝕。
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