香港寛頻（1310.HK）股價早前單日急升11%，原來是摩根大通將轉軚唱好所致。投資者不妨列出相關理據，再由筆者狗尾續貂拆解箇中邏輯，再斷定香港寬頻是否值得追入。
翻查本地報章報道，摩根大通指出本地電訊商今年料受惠於經濟復甦，漫遊業務收入回升，尤其看好負債水平高的香港寬頻，今年有望追落後。香港寬頻的漫遊業務始終不是業務主打，唯一有利香港寛頻的理據是經濟復甦。
從上文下理推斷，香港寛頻的投資邏輯為經濟復甦帶動企業客戶對電訊服務投資加碼。除此之外，摩根大通就沒有提供更多看好的理由。
經濟復甦言之尚早
如要推測某個地方經濟復甦動力，必要看採購經理指數。因為採購經理指數由抽樣企業的高級採購人員填寫問卷，調查各家企業對未來一段時間的經營意見，包括需求、購買活動及存貨。然而，2023年1月初公布的採購經理指數開始反彈，但仍處於收縮區，代表香港企業接單仍然疲弱；香港寛頻能夠受惠香港經濟復甦仍屬言之尚早。
記得電訊盈科（0008.HK）和聯想集團（0992.HK）合組合營公司發展亞洲企業客戶業務，表示香港公司仍要倚靠內地公司發展包括內地以內的亞洲業務。但香港寛頻反其道而行收購JOS在內地業務，具體成果仍要觀察。
股息下調不利股價
不過，香港寛頻的住宅客戶業務也是相當穩定。那麼香港寬頻剩餘的賣點就是派息。上一個財政年度每股派0.6元，下調派息，已經令投資者大失所望。香港寛頻的派息政策為經調整自由現金流的不少於75%。前一個財政年度派息相當於經調整自由現金流的88%。
香港寬頻因為一份報告而急升，但經濟復甦動力尚未出現，似乎有過分反應之嫌。何況，電訊股最大投資價值是收息，除非香港寛頻股息重拾升軌，否則今次股價急升可能僅是曇花一現。
作者：Steven Cheung
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