Nike從高位跳水後已到再買入時機?

Man walks by Nike sports fashion store in Manchester, UK. Nike brand was valued at 19 billion USD in 2014.

關鍵點

.Nike第二季度業績報告輕鬆超出了華爾街的預期。

.這家運動服製造商上調了全年收入預期。

.但庫存仍在增加,毛利率在下滑,而且股票並不便宜。

Nike(NYSE:NKE)股價在12月底飆升,以回應該公司最新公布業績報告。在截至11月30日止2023財年第二季度,這家運動鞋和服裝製造商的收入,同比增長17%(按固定匯率計算為27%)至133億美元,超出分析師預期7.4億美元。該公司的盈利幾乎持平於13億美元,但大規模回購將攤薄盈利提高2%至每股0.85美元,這也超出了市場普遍預期的0.21美元。

Nike的盈利好過預期緩解了一些與通脹相關擔憂,但這隻藍籌股的股價,仍比去年11月創下歷史高點175.30美元,低出34%。終於到了再次加入看漲潮流的時候了嗎?

為什麼重新看好Nike?

要了解Nike股價飆升背後原因,我們應該回顧一下它最近的歷史。由於新冠肺炎(COVID-19)大流行擾亂了實體銷售,Nike在2020財年(截至該日曆年5月底止)收入按固定匯率計算下降了2%。然而,隨著這些不利因素消散,該公司於2021財年的收入,按固定匯率計算增長了17%。

這種加速讓許多投資者相信,Nike有望在疫情後獲得巨大收益,因此該公司股價在整個2021年的大市上漲期間飆升至歷史新高。不幸的是,隨著中國實施嚴格的疫情封鎖和通脹逆風,這種熱情在接下來一年裡減弱了,抑制了全世界的消費支出。因此,Nike在2022財年的收入,按固定匯率計算僅增長6%。

但在2023財年上半年,Nike前景一片光明。為該公司帶來超過40%收入的Nike Direct(在線和實體)業務的增長再次加速。該公司在北美、歐洲和其他市場的強勁銷售,也抵銷了該公司在中國市場出現下滑。

時期2022財年2023年Q12023年Q2
Nike直接收入增長(同比)15%14%25%
Nike總收入增長(同比)6%10%27%

就全年而言,Nike預計該公司收入將以固定匯率計算的“低雙位數”增長,這比該公司先前的“低兩位數”增長預期略有改善。

在電話會議上,Nike CFO Matt Friend將有關加速增長和更樂觀前景,歸因於該公司在整個批發市場的份額增加、北美「黑色星期五」和網絡星期一期間的“需求和流量創歷史新高”、該公司高端產品的“戰略訂價上漲”,以及中國市場轉穩定,因為中國逐漸結束了嚴厲的動態清零政策。

但要注意庫存和利潤

Nike的銷售額正在企穩,但該公司庫存在第一季度和第二季度,同比增長了44%和43%。該公司將有關增長,歸因於北美不穩定的運輸時間、與去年越南和印尼工廠關閉(降低了庫存)帶來艱難基數對比,以及決定提前儲備未來產品。

然而,Nike也承認,它正在通過降價促銷來積極地清理過剩庫存。這種壓力,加上更高生產成本和物流費用,導致該公司毛利率在2023財年上半年,同比下降260個基點至43.6%。Friend預計Nike的毛利率,將收縮200至250個基點至全年43.5%至44%,因為它在執行下半年正在進行的清算行動”。

因此,Nike今年銷售增長加速,顯然是由這些降價促銷所推動。為了抵銷這種壓力,Nike一直在控制銷售和營銷費用,該費用在2023財年首六個月,僅同比增長10%,消耗了該公司收入中30.9%,而這一比例在2022財年上半年為31.1%。它還在今年上半年回購了26億美元股票,以提高每股盈利,即使該公司的盈利增長停滯不前。

該公司沒有為全年盈利提供任何確切指引,但分析師預計,該公司每股盈利在今年將下降20%,然後在2024財年卻增長26%。

現在是買入合適時機嗎?

Nike股票於去年有點過熱,但它的預期市盈率為34倍,似乎仍然不算特別便宜。Adidas和Under Armour面臨著許多相同挑戰,其市盈率分別為26倍和23倍。當10年期美國國債息率高達3.7%,為投資者提供更安全、更豐厚支付,令Nike 1.3%預期股息收益率變得微不足道,也不會吸引任何認真的收入型投資者。

此外,儘管Nike股價較歷史高位下跌逾30%,但在過去五年中仍上漲逾60%。Adidas和Under Armour同期均下跌近40%。

看到Nike擁有穩定的收入增長,令人鼓舞,但它還沒有走出困境,它的股票也不是便宜貨。因此,就目前而言,要等待Nike的毛利率提高、庫存穩定且估值符合公司近期預期前,投資者應該持有其他更好的抗衰退股票。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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