又到聖誕！Etsy股票是否值得追買？

關鍵點

．Etsy在整個2021年的商品銷售總額增長不佳。

．由於一次性接受率（take rate）提高，該業務收入才有增長。

．Etsy不得不在第三季度蒙受巨大損失。

隨著聖誕節假期臨近，你將體驗到Etsy（NASDAQ：ETSY）廣告數量可能會有所增加。每年這個時候對於Etsy旗下賣家來說意義重大，因為手工製作和訂製禮物非常受歡迎。如果進展順利，Etsy賣家應該會看到銷售增長，這對該公司和賣家而言都是有利。

對於Etsy來說，到2022年底這將是一個可喜變化，因為該公司全年都在努力增加銷售額。結果，該股今年迄今下跌約45%。現在是購買Etsy股票好時機嗎？還是投資者應該等到聖誕假期過後？讓我們了解一下。

Etsy銷售和客戶增長走向錯誤方向

如上所述，Etsy的商品銷售總額（GMS）於今年沒有任何增長。

季度	GMS同比增長
Q1	3%
Q2	0%
Q3	(3%)

如果Etsy沒有在4月份，將賣家費用從5%提高到6.5%，Etsy收入可能會朝著相同方向發展。然而，在2023年大部分時間裡，該公司料收入增長約10%。

在第四季度和2023年第一季度，將是最後一個沒有受加息影響的重疊季度，因此Etsy需要盡快顯示GMS重拾增長，否則投資者可能會開始拋售該股，為該公司收入持平，甚至負增長做準備。

為此，Etsy需要吸引買家，這是它在整個2022年都未能做到事情。

項目	2021年第三季度	2022年第三季度	同比增長
活躍買家	89.4	88.3	(1.2%)
常客	8.0	7.6	(5%)

資料來源：ETSY。注意：活躍買家在過去12個月內進行過購買，而習慣性買家在12個月內的六天中花費至少200美元並曾購買。

如果要在2023年取得成功，Etsy將需要將核心買家群體回歸，而由於通脹，可自由支配資金枯竭，這可能是一廂情願想法。然而，如果Etsy的賣家能夠利用該公司為他們投放廣告，該公司可能會扭轉局面。

不過，我不相信這個假期會是Etsy所需要的。Etsy在財務方面也沒有給自己帶來任何好處。

Etsy重大損失

在查看Etsy最近季度業績，你可能會注意到與5.94億美元收入相比，出現了9.63億美元明顯虧損。這是因為Etsy通過減值費用，撇銷了該公司在Depop和Elo7投資。這意味著Etsy去年為這兩項業務所支付溢價，於今年變得不再值錢，因此Etsy通用一次性撇帳，以降低賬面收購價值。

這對投資來說不是好兆頭，但在該公司減值後，它揭示了運營支出中仍有一些積極因素。

在第三季度，該公司營業費用同比增長11.8%。雖然這比Etsy第三季度收入增長9.1%略快，但比許多其他過度招聘的公司，則要合理得多。這表明管理層對招聘負責，讓我對這方面的業務充滿信心。

至於股價方面，該公司股價處於通常區間的低端，儘管Etsy的市銷率估值在上市以來一直處於動盪不安。

與該公司經營類似業務的eBay，在過去十年均以4倍市銷率在交易。因此，如果你拿那家公司做比較，Etsy要達到可比較估值前，股價還有一定下跌空間。

這是針對Etsy而言非利好信號；不幸的是，我認為情況不會好轉。雖然我是Etsy的股東，但我認為現在不是增加或建立Etsy倉位好時機。無論是好是壞，第四季度對Etsy而言都是一個巨大轉折點。它還將產生長期影響，因為Etsy可能已經達到了它的頂峰用戶。如果該公司能夠顯示出有意義GMS增長，那麼我會考慮增持該股。在我看到這一點出現前，我會保持謹慎。

我不確定Etsy股價將何去何從，但現在購買Etsy股票涉及問號太多了。

作者:Keithen Drury

編輯:Mark

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