內地本週就修訂《反不正當競爭法》徵求社會意見，被投資者視為針對美團—W（3690.HK），週二（11月22日）股價應聲下跌8.3%。究竟美團的投資價值會否因《反不正當競爭法》修訂而受嚴重打擊，一切要視乎以下這個因素。
《反不正當競爭法》令美團股價挫
在進一步解說前，讀者先要了解今次的《反不正當競爭法》修訂的主要內容，加入針對數字經濟的反不正當競爭條款，以規範治理新經濟、新業態、新模式發展中的擾亂競爭秩序行為；數字經濟經營者不得利用數據和算法、技術、資本優勢及平台規則從事不正當競爭行為。
徵求意見稿的第十九條更列明不得利用算法，分析用戶偏好及習慣，以實施不合理的差別待遇。這個明顯是針對某些互聯網公司的殺熟行為。當這份徵求意見稿落實後，包括美團在內的互聯網公司利用網絡流量變現程度受到進一步限制，但暫時未見有條文禁止美團涉足其他互聯網服務。在這個基礎上，美團投資價值並未受《反不正當競爭法》修訂嚴重打擊。
法例影響不大
事實上，美團已經靜悄悄進軍電商市場，據內地媒體介紹，美團應用程式已經加上電商欄目，主打低價及補貼戰略。現時正在運作中的美團閃購，覆蓋水果、食材、玩具、寵物、超市便利、休閒食品、日用百貨、美妝、服飾鞋帽、數碼家電、鮮花、酒水，已經具有電商平台的雛形。美團利用用戶對其外賣應用程式的黏性，為客戶引入電商服務，基本上沒有抵觸到《反不正當競爭法》修訂，因而開拓了嶄新的流量變現途徑。
進軍電商創造價值
再者，近日美團更與蘇寧達成戰略合作協議，具體協議是美團用戶可以在美團應用程式內落單購買蘇寧易購的產品，最快30分鐘送達。表面上，美團似是向蘇寧輸出流量，但至少美團可以賺取流量費，對美團業績有幫助。
總括而言，《反不正當競爭法》條訂對美團有一定影響，但未致於是打擊。因為美團仍能向應用程式用戶發展電商業務，這方面的增長可以彌補部分外賣業務增長放緩。所以美團仍能給投資者造價值，但美團股價表現則視乎Naspers獲派股份後何時出售及出售力度。由現時至股份分派後一段時間，美團股價表現亦難以向好。
作者：Steven Cheung
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