恒指月底前或失萬七關快手最新估值參考

恒指終止五連跌，昨日 (11月23日) 上升99點，收報17,523點，較周一收報17,655點仍低逾130點，未能確認已擺脫近日弱勢。大市成交金額約963億港元，暫為本月第二低成交額，11月罕見成交低於1,000億元，由到10月19日或以前水平。從10月11至19日歷時七個交易日，除了10月12日，其餘六日成交額均少於1,000億元，而期內恒指收市位介乎16,389至16,914點，都是低於17,000點。倘若未來兩個交易日成交額仍低於1,000億元，恒指難以守住50天移動平均線，屆時要有回到17,000點以下的心理準備。

大市成交額減少的啟示

經過11月1至15日的半個月恒指累升逾3,600點強勢，由低於15,000點躍升至突破18,000點，並於11月14和15日大市成交額均逾2,000億元後，成交額便漸見減少，並出現五連跌，初步認為11月上半段的升勢已告一段落。自11月11日起恒指便處於50天和100天線之間，最近三日均靠近50天線，相距538、345和481點。相距少於500點已談不上企穩在50天線之上，倘若今日差距依然少於500點，失守此線只是時間問題。昨日50天線處於17,043點，故此失守50天線無異於跌破17,000點，屆時便錄得11月11日以來最低收市位。

昨日快手科指表現最好

暫看本月餘下日子難有再度顯著提振動力，現時恒指100天線處於18,611點，較昨收17,523點相距接近1,100點，配合月底前內地疫情見受控機會不大，故此不宜期望本月再有力挑戰100天線。雖然恒指升幅有限；但科指表現卻不俗，升幅超過1.10%，1/3成份股升逾1.00%，表現最好的是快手─W (1024.HK)，升近5.70%。大幅跑贏大市相信與周二收市後公佈的2022財政年度之第三季業績有關，截至9月底的三個月收入約231.28億元 (人民幣，同下)，高於早前市場預期約225.60億元，較2021年同期約204.93億元增長12.9%。

期內虧損大幅收窄六成

期內虧損則約27.12億元，較市場預期約37.29億元低逾兩成七；又較去年同期約70.86億元，虧損大幅收窄達61.7%。為市場帶來更大驚喜見於經調整EBITDA，由2021年第三季約蝕31.74億元，轉為今年同期約賺10.23億元，連續兩個季度成功扭虧，環比增長逾1.51倍，配合自今年第三季開始內地經濟表現見改善，首三季GDP增長3.0%；市場預期內地全年增長可望保持3.0%，故此經調整EBITDA相信在今年第四季同見正數，並可望續見環比增長。另可留意同期經營虧損也見顯著收窄近六成半至26.12億元。

至於期內虧損，第三季和首三季分別收窄接近62.0%和超過83.0%，令人憧憬快手明年能夠真正實現扭虧。截至今年9月底每股資產淨值折合為10.4634港元，相對11月23日收報53.10元，市賬率為5.07倍。而從去年10月初至今年9月底的12個月市賬率介乎4.82至9.50倍，平均值為6.93倍，配合上述每股淨值為10.4634元，計出每股合理值為72.50元，較53.10元之潛在升幅為36.53%。

另參考大和、招銀、瑞信和交銀於績後發佈的目標價分別為78.00、80.00、88.00和89.00元，均較筆者分別的72.50元為高，證明潛在升幅為36.53%已屬保守預算，未來一年可望為投資者帶來不少於四成回報。

作者：聶振邦

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