拆解巴菲特價值59億美元秘密投資組合動作

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關鍵點

.13F表格文件提供了全球頂級投資者在最近一個季度的買賣概況。

.由於24年前一次收購,巴郡公司擁有一家專業投資公司,管理著59億美元的投資組合。

.巴郡公司的“隱藏”投資組合,在第三季度大手增持一隻重倉股票。

儘管不像月度通脹數據那樣聲名狼藉,但知名金融機構和富人提交的13F表格,可以說是季度中最重要數據轉儲。

管理著至少1億美元資產的金融機構和個人,必須在季度結束後45天內向美國證券交易委員會提交13F文件。13F提供了華爾街最成功投資者在最近一個季度買入和賣出的快照,可以提醒專業投資者和日常投資者,並關注美國頂級基金經理最感興趣的股票和投資趨勢。

巴郡的13F並沒有告訴投資者完整故事

股神「巴菲特」旗下巴郡公司(Berkshire Hathaway)(BRK.A)(BRK.B)就是提供這樣一個13F文件,令投資者在每個季度都在等待。這是因為自1965年擔任行政總裁以來,巴菲特帶領巴郡的A類股票,實現了3,641.613%總回報率(截至2021年12月31日)。儘管沒有任何投資者是絕對可靠的,但巴菲特在尋找價值方面有著非凡業績記錄。

但你可能會感到震驚的是,巴郡公司的季度13F文件並未提供全貌。

早在1998年,巴郡公司就同意以高達220億美元的價格,收購再保險公司General Re。雖然這筆交易的吸引力在於General Re的再保險業務,對巴郡現有保險業務提供補充,但General Re還擁有一家名為New England Asset Management (NEAM)專業投資公司。當巴郡收購General Re時,它也收購了NEAM。

儘管巴菲特並未積極參與NEAM的投資組合管理,但NEAM購買的資產最終歸巴郡公司所有。這意味著NEAM近59億美元的投資組合,實際上是巴菲特的秘密投資組合。

你不會在巴郡13F文件,或公司的季度經營業績中找到NEAM的持股。但由於其投資組合的規模,NEAM需要每季度提交一份13F,就像其母公司一樣。

巴菲特隱藏投資組合的大手買入

儘管New England Asset Management在第三季度,進行了大量小額交易,這隻基金擁有184隻證券,但巴菲特59億美元的秘密投資組合中,最突出交易是一次大手購買石油股雪佛龍(Chevron)(NYSE:CVX)。在第三季度,NEAM購買了2,288,050股雪佛龍股份,自2022年6月底以來持股增加106%,並將雪佛龍在NEAM投資資產中,所佔比例提升至10.85%(市值接近6.38億美元)。

為什麼要加倉雪佛龍?最合乎邏輯的原因是,利用歷史高位的原油和天然氣價格。雪佛龍應該是全球能源供應鏈出現斷裂的主要受益者。

在新冠肺炎(COVID-19)疫情期間,能源公司被迫大幅削減資本投資。再加上俄羅斯入侵烏克蘭,以及短期內歐洲能源商品供應有不確定性,根本沒有辦法迅速增加全球能源供應。

這是一個應該使原油和天然氣價格保持在歷史平均水平之上的方法。這對雪佛龍來說是件好事,它從鑽井中獲得了最佳運營利潤。

重要的是,雪佛龍還是一家綜合能源公司。除了鑽井業務外,它還經營中游資產(如輸油管道)和下游資產(如化工廠和煉油廠)。

中游公司幾乎總是依賴與鑽井公司簽訂長期、固定費用或以數量為基礎合同。換句話說,無論原油和天然氣現貨價格如何波動,它們的現金流往往是高度可預測的。

同時,下游資產在原油價格下跌時受益。這降低了投入成本,並往往會提高對石油為主的產品需求。簡而言之,無論能源市場如何發展,雪佛龍都做好了對沖。

雪佛龍的資產負債表在全球能源巨頭中也是一流的。該公司第三季度末的淨債務僅為82億美元,淨債務低於年初的257億美元。該公司負債率僅為13%,遠低於幾乎所有其他大型石油股。重點是,雪佛龍具有財務靈活性,可以在合適的時候可進行再投資或進行收購。

最後,雪佛龍一直是資本回報方面的野獸。該公司打算在2022年回購至多150億美元普通股,目前每年每股回購價為5.68美元,股息收益率為3%。按名義美元計算,雪佛龍每年向股東支付近110億美元股息。它還連續35年增加年度派息。

儘管如果美國經濟進入衰退,能源股可能會出現一些短期動盪,但雪佛龍在未來幾年受惠於能源商品價格處於歷史高位的的拼圖已到位。

作者:Sean Williams

編輯:Mark

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