關鍵點
．Target第三財季的盈利表現嚴重低於市場預期。
．宏觀經濟逆風似乎是季績表現令人失望的主要原因。
．這家零售巨頭的核心競爭優勢沒有改變。
Target（NYSE：TGT）股價在上周三遭受重創。由於對非必需品的需求減弱，這家大型零售商的第三財季的盈利表現，嚴重低於市場預期，並且被迫降價，以清理過剩庫存。該股在當天收盤下跌13%。
儘管該公司收入增長了3%（符合市場預期），但Target經調整每股盈利，從去年同期的3.03美元，暴跌至是次的1.54美元，遠低於分析師普遍預期的2.13美元。該公司毛利率下降了330個基點至24.7%，因為該公司表示，它也在與店內盜竊問題鬥爭。在財報電話會議上，首席財務官Michael Fiddelke表示，盜竊（或業內眾所周知的“縮水”），預計將使該公司今年利潤損失6億美元。
在截至10月29日止季內，銷售、一般和行政成本增長也快過銷售額，部分原因是工資上漲和福利成本增加。因此，Target於該季度的營業利潤率，從去年同期的7.8%，減半至3.9%。
更糟糕的是，管理層預計，第四季度的業績將更加疲軟。與第三季度增幅達2.7%相比，於末季的可比較銷售額，料將出現低個位數跌幅，該公司料營業利潤率將下滑至僅3%。
還不全是壞事
在投資者看到第三季度報告後，Target股價錄兩位數跌幅。季績大大低於自身的指引和分析師預期，但Target並不是一家破產的公司。它面臨的大部分挑戰都是暫時的，該季度甚至出現了一些亮點，包括關鍵戰略目標的執行情況。
例如，Target表示，在所有五個核心商品類別中都獲得了單位份額（是一種基於數量而非美元價值的市場份額衡量標準）。這表明它實際上跑贏了零售業，儘管公司季績令人失望。這也表明Target的挑戰主要來自宏觀經濟層面，而不是業務執行不力的結果。同樣，亞馬遜預測，公司第四季度增長異常緩慢，而Walmart公布旗下一般商品類別的銷售額出現下降。
此外，Target自有品牌的可比較銷售額增長逾5%，是整體業務增長率的兩倍。這家零售商至少擁有10個自有品牌，每個品牌的年銷售額至少為10億美元，管理層將視有關品牌為戰略重點。這是因為它們提供的利潤高於知名品牌，並且有助於培養客戶忠誠度，因為它們在其他任何地方都無法買到。
最後，這家零售商繼續擴大與Apple、Walt Disney和Ulta Beauty等品牌的店中店合作關係。這些交易幫助它從競爭對手中脫穎而出，並表明它對頂級品牌而言，是一個有吸引力的合作夥伴。
挫折只是暫時的
如果宏觀經濟轉差，Target未來數季表現可能繼續受累，但過去幾年該公司擁有競爭優勢並沒有消失。
Target是美國僅有的三個全國性多品類零售商之一，其他還有Walmart和Costco Wholesale，該公司已經塑造了自己的品牌，專注於“便宜別緻”的產品，覆蓋城市、郊區和農村地區等廣泛地理足跡，以及不斷增長的小型商店概念。Target還利用公司門店，以具有成本效益方式支持電子商務業務，該公司自有品牌組合的年收入已增長到超過300億美元。
分析師可能下調對Target的盈利預期，但該公司公佈去年經調整每股盈利為13.56美元，相當於市盈率低於12倍。
該公司可能在幾年內無法恢復到這種盈利水平。即使明年每股盈利預測只為10美元，但最近公司股價大跌後，也將使該股成為一筆划算的投資，尤其是對於目前股息收益率為2.8%的「股息貴族」而言。
Target預計，該公司庫存水平將在下一財年開始前完全恢復正常，一旦宏觀經濟逆風解除，對非必需品的需求最終將反彈。
從長遠來看，這家公司和這隻股票仍然是跑贏大市的好選擇。
作者:Jeremy Bowman
編輯:Mark
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