這兩隻明生金融科技股公佈了最新業績，進展如何？
SoFi績佳但沽壓大
金融科技股SoFi剛公佈的業績好過市場預期，經調整淨收入達4.19億美元，按年升51.3%，較預期的3.93億美元高。經調整每股盈利為-0.09美元，優於預期的-0.106美元。SoFi績後的股價一度飈升近19%，高見6.47美元，但之後隨即回落，已低於公佈業績前水平。
採用生產力循環策略
SoFi在美國會提供一站式全面金融產品，由貸款、存錢、支出、投資及保障等範疇都有。財務自由是近十年美國興起，尤其FIRE提早退休理念大受歡迎，SoFi定位為幫助用戶實現財務自由目標。
回顧一路的發展歷程，SoFi在2011年成立，企業年齡只有約11年。公司在2012年才推出學生貸款再融資業務，到2014年推出按揭，在2015年加入私人貸款業務。至於現時兩個最重要推動增長的產品電子錢包SoFi Money及可投資股票及加密幣SoFi Invest是2019年1月才面世，而且恰恰趕上了金融科技高速被應用的黃金時期。零佣股票交易及手機銀行服務，為SoFi在2020年疫情帶來的爆炸式增長。於2021年6月，SoFi與特殊目的收購公司Social Capital Hedosophia Holdings Corp. V (IPOE；股號已轉為SOFI)合併正式上市。
SoFi能夠快速成長，背後可歸功於其金融服務生產力循環策略(FSPL, Financial Services Productivity Loop)支持，這策略是圍繞用戶的人生周期所需去提供不同金融服務。實際上，在美國有超過一半人擁有多於一個銀行帳戶，而且調查指約8成人指是因為各種原因未能充份滿足需要，所以SoFi以用戶為核心提供一站式服務。
除了較硬性的金融產品，SoFi會創作財務相關內容(包括信貸監察功能都被視為內容)，提高用戶財務知識及水平，亦聘有自家的理財規劃師，可讓用戶預約提供服務，並且不會向他們推銷。另可以幫會員免費起草遺囑。會員用服務可賺取會員積分，推薦其他人使用服務可獲得回贈，從而提高用戶粘性。因此，除了少部份按揭貸款，其他貸款整筆或證券化賣出後，SoFi都保留服務權，繼續作為與客戶與已承接金融機構的接觸點。
金融服務生產力循環策略可令到SoFi獲得客戶最高的生命價值(Lifetime Value, LTV)，並且將獲客成本(Customer Acquisition Cost, CAC)降至最低。成本效益成為SoFi競爭優勢。
用戶及產品增速放緩
在今年第三季，SoFi增加了42.4萬會員，按年升61%，增長維持可觀，但動力較第二季及第一季的69%及70%回落，已連續5季放緩。公司目前會員人數達474.3萬名，對比美國18歲或以上成年人口達2.58億(2020年數據)增長空間仍很大，惟如何保持高用戶增速趨勢是投資者需留意。
至於新增產品數目在第三季增加63.5萬，按年升69%，增速同樣連續5季放緩。總產品數達720萬。
貸款利潤續增
接着看三大收入來源，貸款額為34.8億美元，按年升2.4%。貢獻利潤1.81億美元，同比升53.5%。其中，學生及房貸明顯收縮，相信是因為學生貸款允許遲還政策及樓按利率高影響，而私人貸款金額按年升71.3%。
科技平台是第二大業務，主要是由2020年5月收購Galileo而來。於今年首季用11億美元收購為金融科技及銀行等提供以雲端為基礎的核心處理技術公司Technisys。科技平台業務期內淨收入為8,478萬美元，按年升68.8%。利潤為1,954萬美元，按年升24.1%。
以SoFi Money及SoFi Invest為主打的金融服務業務，淨收入達4,895萬美元，按年升288%，但由於支出達1.02億美元，同比增95%，所以出現5,262萬美元虧損，較去年同期蝕3,947萬美元擴大。
SoFi仍未實現盈利，整體繼續有會計虧損7,421萬美元，較去年虧損3,005萬美元擴大。不過，經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)就達4,430萬美元，按年大增332%。
此外，SoFi在收購銀行後，有助降低資金成本。總存款季內增加86%至50億美元。SoFi銀行在第三季錄得2,900萬美元淨利，淨利率達11%。
業績好過預期，SoFi亦將盈利指引上調，將2022年淨收入增長率輕微從49%至50%，升至50%至51%。經調整EBITDA由1.04億美元至1.09億美元，上調至1.15億美元至1.2億美元。
SoFi在績後獲不少券商向好，如美銀給予「中性」評級，目標價由8美元升至9美元，但市場對高盛最有反應，惟該行將其評級由降至「中性」，目標價由8.5美元下調至7.5美元，使股價從高位遇壓。至於周四下挫是因為美國聯儲局主席稱，加息周期可能較市場預期長，所以令科技股遭抛售，而SoFi始終未有盈利，在投資情緒疲弱下股價更為受挫。
總結來看，從營運數字SoFi繼續向好發展，技術上股價近幾個月在4.75美元低位都有支持，進取的投資者可視為重要關鍵位，於其上小注吼入，惟假如失守很大機會進一步下挫，宜先止蝕。長期雖然具潛力，不妨等聯儲局貨幣政策轉向才再次收集。
Upstarts仍需觀望
Upstarts(UPST)在公佈業績後，一度急挫26.4%，之後收市跌幅收窄至10.4%。公司股價大跌是因為業績大失市場所望，收入為1.57億美元，按年跌31%，較預期的1.69億美元低。經調整每股虧損為0.24美元，較市場預期的0.08美元差。
貸款宗數及金額下跌
Upstarts服務的賣點是利用人工智能貸款批核，可令銀行控制風險同時，爭取更多貸款生意，尤其一直未觸及的Z世代市場。貸款者則可享有更優惠利率水平，減低利息開支負擔。這對於從事放貸的金融機構來講絕對是十分有用及有價值的服務。目前公司會利用超過1,600項收集到個人消費及其他信息，再利用大數據及人工智能去作出風險評估。
在今年第三季，與公司合作的銀行及金融機構數目由今年第二季的71家增至83家。有75%貸款是可立即獲批，並且不用上載文件、通話或等候。合作伙伴增加及效率提升，理論上生意應該更好，但是貸款數目及金額都見下跌，反映背後經營存在難題。另外，查詢報價後的轉換率較去年的23%大跌，至只有10%。
私人貸款方面，宗數為18.6萬，按年跌48%，較第二季跌40%；貸款金額17.94億美元，同比跌42%，按季跌42%。汽車貸款的宗數為2,856單，按年升5%，但較第二季大跌71%；貸款金額5,700萬美元，較上季的1.96億美元大跌71%，較去年同期則升20%。在第三季，與Upstarts合作的汽車交易商增至702家，較上季多62家，以人口計已於25%的美國汽車市場提供服務，仍有擴張空間。
經濟拖累資金供需
至於為何貸款量及金額齊跌，是因為美國聯儲局加息及經濟環境放緩，管理層指，因為經濟困難，違約率上升，所以演算模型會調節，而批出貸款的利率上調，使到金融機構的批核率及申請人接受率都下跌。在第三季，違約率較長期正常宏觀環境高出70%。Upstarts是做轉介業務，金融機構擔心申請人還款能力，批出貸款較手緊，而申請人又會因太貴息而卻步未必借錢，所以目前經營環境是相當不利。
理論上，公司業務做得愈來，歷史愈長，其價值就會變得愈深厚。Upstarts值錢的是擁有的數據、收集數據網絡及演算法。不過，由於演算法未經歷過高通脹及經濟下行周期，所以令市場抱有懷疑及擔心，這亦是部份與Upstarts合作的金融機構變得手緊原因。
由於生意難做，所以Upstarts在第三季出現5,810萬美元營運虧損，而去年有2,860萬美元利潤。淨虧損則為5,620萬美元，較去年賺2,910萬美元形成強烈對比。若要找亮點的話也有，反映與業務直接收入減直接營運開支的貢獻利潤為9,600萬美元，按年升0.1%，而且貢獻利潤率亦由46%升至54%。
至於十分受市場關注的自資貸款方面，金額就由第二季的6.24億美元，升至上季的7億美元。這操作有好有壞，但在加息環境及違約上升下，普遍投資者觀感都不會正面，更要擔心可能影響財務健康水平。
對於未來數季，由於美國通脹依然高企，10月份消費物價指數(CPI)按年升˙%，核心CPI較去年同期升˙%。美國聯儲局在明年初都仍會加息，經濟預期會有較大壓力，相信Upstarts都依然會經營較難。就今年第四季展望，管理層預期收入會達1.25億美元至1.45億美元，以中位數計按年跌56%。另外，淨虧損為8,700萬美元，去年第四季則有5,890萬淨利。盈利指引並不樂觀。
生意難做，為了更好控制支出，Upstarts於11月初稱，由於經濟具挑戰性及申請減少，所以裁減140名負責處理貸款申請的員工。期望可節省一點成本。
再看財務數據，在今年頭9個月，公司經營現金流為負4.22億美元，而去年同期是正1.79億美元，這是值得關注警號，長期負營運現金流，意味日常經營不足支持營運，或要靠借貸或集資。在第三季末，總資產仍高於總負債，總資產負債比率為1.6倍，惟較去年同期1.81倍下跌。現時公司手上有現金及受限現金8.3億元，低於2021年底的11.9億美元。借貸由去年底的6.95億美元，升至上季的9.19億美元，這會令利息支出上升。
總結而言，Upstarts仍面對着重大的經濟逆風，雖然財務上仍應不用過於憂慮，但既然經營環境非正面，不妨先觀望。另外，若論值博性，以11月9日低位為重要支持，博反彈見失守宜止蝕。當前市銷率(PS)已跌至1.3倍水平，如跌至1倍或以下，才看情況伺機小注吸納，可耐心等候。
美股表現近年持續強勁，不知如何入手？我們精選了10隻高增長美股，並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載！
想提早退休? 想提高每月的被動收入?
我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣，請立即按此免費下載！
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)