內房債務危機因央行和銀保監發佈16條金融措施而有望得到緩解，刺激一眾民企內房股價急升，當中碧桂園（2007.HK）一周累計抽升2倍，然而公司亦隨即進行配股融資，也是今年內地第三度股權融資，不過折讓配股消息對公司以至已持股的投資者可能是好消息。
碧桂園11月15日公佈配售14.63億股股份，佔擴大後股本5.66%，每股配售價2.68元，較前收市價3.26元折讓17.79%，集資淨額38.7億港元。公司擬用於為現有境外債項進行再融資及一般營運資金。這是碧桂園4個月內第二度配股，連同1月發行可換股債，公司今年內已三度股權融資，合共籌集淨額105.2億港元。
債務違約機會降
截至6月底，碧桂園手頭現金有1479.8億人民幣，而欠債共逾2900億人民幣，淨借貸比率為48.1％。雖然多家內房相繼爆煲，但債務程度不輕的碧桂園至今未有出現違約，而透過幾輪股權融資，碧桂園所籌得資金不多，但藉再融資可降低短期債務的還款壓力。
事實上，作為示範民企的碧桂園自2021年底，已多次回購債券，藉以顯示公司現金流充裕給予市場信心，而10月時碧桂園亦在推進第二輪由中債增進公司全額擔保的債券發行。配合內地最新救市金融政策，碧桂園債務違約機會料會進一步降低。
市場信心恢復
隨著另一示範民企旭輝（0884.HK）爆出債務違約，市場信心盡失，碧桂園股價也跟隨暴跌，11月初最低曾見1元，年內跌逾8成。特別是，碧桂園在今年7月時以3.25元配股，及後接連低走，表現嚇怕投資者。是次配售作價2.68元，較前收市價僅低約18%，並較月初低位高1.6倍，市場有見股價低至1元後，有仍承配人願以相當高的「溢價」接貨，反映有大戶對公司前景有信心，而2.68元也成為市場一個短期指標，若能在此水平企穩，相信可令更多投資者對公司恢復信心。
總括而言，債務情況正是投資者對內房企業最大的憂慮，如碧桂園能繼續維持債務水平，即使面對樓市下行，公司股價仍有望向上收復。彭博綜合預估碧桂園今年每股盈利按年倒退5成，惟伴隨股價下調，預測市盈率降至不足4倍，而明年每股盈利有機會止跌回升，市場料有半成升幅。相信碧桂園經歷多度股權融資後，可捱過當前債務危機，重現投資價值。
作者：Carlos Hie
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