關鍵點
．Airbnb的輕資產商業模式令收入和自由現金流增長迅速。
．Zscaler是網絡安全領域領導者，擁有龐大規模應使該公司在競爭中處於領先地位。
．Airbnb和Zscaler的交易估值處於歷史低位。
過去一年對許多投資者來說是悲慘的。經濟不確定性，已將標準普爾500指數推入熊市，許多增長型股的市值已縮水逾一半。例如，Airbnb（NASDAQ：ABNB）和Zscaler（NASDAQ：ZS）股價分別暴跌56%和67%，使這兩隻股票跌至近52週低點。
當然，沒有人知道低迷市況何時結束，但接受《華爾街日報》調查的經濟學家中，超過一半預計美聯儲局將在2024年第一季度開始降息。屆時，經濟不確定性可能會消散，並且股市有可能反彈。
然而，即使這沒有發生，投資者仍然可以從以下事實中得到安慰：過去每一次熊市最終都以新的牛市結束。這意味著下一個牛市幾乎肯定即將到來。考慮到這一點，按歷史估值相比，Airbnb和Zscaler的股價低廉，這為有耐心的投資者創造了絕佳買入機會。
1.Airbnb：一家不擁有出租物業的旅遊公司
Airbnb重新構想了旅遊業。該公司沒有購買房地產，而是建立了一個平台，從超過400萬房東那裡眾包出租房產。這種輕資產的商業模式，使Airbnb比傳統的酒店運營商更高效、更具適應性。它可以在不花費數百萬美元情況下，更快地擴展庫存（即新房東），並且可以將該公司營銷工作瞄准在旅行需求最高的地方，以快速建立供應。
Airbnb還為客人提供差異化體驗。房源範圍從郊區莊園和城市公寓，到海濱平房和熱帶樹屋。它甚至可以成為靈感引擎。Airbnb最近增加了幾十個搜索類別（例如海灘、小屋、農舍），幫助客人找到完美住宿，有時是在他們從未想過會去的地方。
多虧了這些優勢，Airbnb的收入和利潤都在迅速增長。該公司在第三季度收入增長29%至29億美元，自由現金流飆升81%至9.6億美元。此外，該季度的總預訂價值（收入增長的領先指標）增長31%至156億美元。這意味著儘管經濟不確定，人們仍計劃旅行。
話雖如此，耐心的投資者有充分的理由對Airbnb持樂觀態度，即使短期內增長確實會放緩。旅行和旅遊業是世界上最大行業之一，Airbnb將潛在市場規模定為3.4萬億美元，其中包括18億美元短期住宿、1.4萬億美元體驗和2100億美元的長期住宿。
目前，股價是銷售額的8.5倍，與Airbnb在2020年上市以來19.2倍的平均估值相比，這個價格很便宜。考慮到Airbnb在過去的財務業績及增長機會，這個價格非常合理。這就是為什麼這隻增長型股於今天值得購買。
2. Zscaler：由AI驅動的網絡安全和雲保護公司
雲計算使傳統的網絡安全架構失效。如今，數據和應用程式通常存儲在雲中，因此通過受防火牆保護的公司數據中心，有關路由流量不再有意義。Zscaler通過安全訪問服務邊緣（secure access service edge）（SASE）解決了該問題，該平台採用機器學習來檢查網絡流量，並在雲中實施零信任安全策略。
Zscaler運營著世界上最大網絡安全雲。每天，超過300萬億個安全信號通知該公司機器學習模型，每一個都使它的威脅檢測引擎更加有效。管理層認為，這一優勢使旗下SASE平台，能夠提供比任何競爭對手的產品，有更好保護。
簡而言之，Zscaler為公司客戶創建了一個更快、更安全IT環境，同時消除了對昂貴的現場安全設備的需求。這一價值主張推動了強勁需求。Zscaler公布，過去七個季度的淨保留率超過125%，這意味著客戶每年平均支出增加逾25%。反過來，最近一個季度收入飆升61%至3.18億美元，自由現金流翻了一番以上，達到7500萬美元。
展望未來，投資者有充分的理由保持樂觀。管理層看到了將現有客戶的核心產品收入增加六倍機會——這還不包括雲保護和數字體驗監控等新產品。總的來說，該公司將可尋址市場定為720億美元，並且公司已準備好利用這一機會。
研究公司Gartner連續11年將Zscaler評為行業領導者。更好的是，Gartner認為SASE的採用率，將在2021年至2025年間翻4倍。這一趨勢應該是Zscaler的強大增長動力，該公司股價反映市銷率為15.5倍，與三年平均市銷率37.2倍相比，有相當大的折扣，令這隻網絡安全股於今天值得購買。
作者:Trevor Jennewine
編輯:Mark
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