近日多個中港媒體報導上周五 (11月11日) 人民銀行、銀保監會發佈《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，出台16條措施支持房地產市場平穩健康發展，其中包括 支持開發性政策性銀行提供「保交樓」專項借款；穩定房地產開發貸款投放；以及支持個人住房貸款合理需求等，反映官方正積極著力要解決內房的債務違約和保交樓問題。
現價處逾五年低水平
龍湖集團 (0960.HK) 今年2月11日高見47.75元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年10月31日暫時最低收報10.00元，不足八個半月累跌逾七成九。但考慮到現處2017年7月以來的低水平，距今歷時超過五年零四個月，反映現價進場風險不大。當然，若可於16.00元或以下進場，勝算較高。
市賬率分析現價定位
另就合理值而言，於今年9月30日開市前發佈的2022年中期報告顯示，截至2022年6月底股東應佔溢利約74.80億元 (人民幣‧同下)，較2020年同期溢利約74.19億元，增長0.82%，在今年經營環境嚴峻，溢利仍見增長難得。截至今年6月底資產淨值約1,237.56億元，而現時已發行股數約62.81億股 (包括2.03億股為以股代息產生)，計出每股淨值折合為23.0796港元，相對現價21.5元，市賬率為0.93倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.69至1.34倍，平均值為1.11倍，反映現價的確偏低。
市盈率計每股合理值
平均值相對每股淨值為23.0796元，計出每股合理值為26.40元。此外，截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約239.14億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約59.01億股，每股盈利折合為4.7472港元，對比21.5元之市盈率為4.6倍，參考上述六個時段之每期市盈率為3.79至7.04倍，平均值為5.67倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為4.7472元，計出每股合理值為26.80元。
綜合上述兩種分析，每股合理值為26.40至26.80元，平均值為26.60元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，連同股息率超過9厘。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於16.40元或以下買入；保守者則可於14.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為24.00至26.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
作者：聶振邦
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