關鍵點
．Etsy業務表現超過自己對2022年第三季度財務預期。
．該公司為今年最後一個季度提供了穩健前景，導致股價暴漲。
．Etsy還沒有走出困境，但在經濟不景氣下，這個長期增長的故事再次顯示出生機。
對於電商公司Etsy（NASDAQ：ETSY）來說，這是艱難一年，但該公司在2022年公布第三季度業績後，再次顯示出以往高增長股般生命跡象。Etsy不僅在夏季和秋季提供了最高指引，而且還為繁忙的年終假日購物季節，提供了堅實前景。在經歷了中雙位數反彈後，在2022年只剩下兩個月時間，該股股價今年以來下跌54%。
不過，從長遠來看，Etsy對股東而言是一項極好投資。隨著股價下跌，Etsy表明更高增長即將到來，是時候買入了嗎？
幾乎沒有通脹擔憂
Etsy第三季度財務狀況，超出了管理層自己預期。該公司於第三季度商品銷售總額（GMS）略高於30億美元（預測為28億至30億美元），收入為5.94億美元（預測為5.75億美元）。至於收入同比增長近12%，Etsy可以將收益歸因於該公司的賣家費用，從銷售額5%，增加到現在6.5%。
不過，並非一切都是完美。今年，隨著消費者改變消費習慣，以彌補較高基本生活費用，熾熱的通脹對零售商公司產生了深遠影響。Etsy也受到了打擊。活躍賣家同比下降近1%，至740萬（其中包括音樂設備電商Reverb，以及2021年夏天收購巴西的Elo7和時裝電商Depop）。活躍買家比去年下降近2%至9410萬。
儘管如此，對於一家專注於手工製品的公司來說，這些產品往往比其他地方的價格貴一些，投資者有理由感到高興。通脹肯定阻礙了Etsy獲得新用戶，但情況肯定會更糟。畢竟，隨著能源、食品和住房方面，出現了令人討厭的通脹，並會持續存在，看到更多購物者放棄精品訂製家具、裝飾或服裝，也就不足為奇了。但事實證明，Etsy有一些忠實粉絲。
多付了收購費用
還有一個問題並不讓人感到意外：Etsy確實在購買Elo7和Depop時，產生了減值費用。基本上該公司承認為收購多付了錢，Etsy在去年股市高漲時，註銷了與這些收購相關10億美元商譽。
不過，減去非現金項目，Etsy在第三季度確實保持盈利。到2022年首九個月，該公司已產生3.84億美元自由現金流，自由現金流利潤率為22%。
2022年以強勢結束
對於第四季度，管理團隊表示，預計GMS將在36億至40億美元之間，屬指引中高端，料同比下降5%。收入預計為7億至7.8億美元，而去年為7.17億美元。同樣，Etsy似乎從賣家費用增幅中，獲得了一些幫助，但公司前景也反映了會向商家提供更多服務。
在指引中頂部，該公司第四季度收入將比去年增長9%。鑑於當前經濟情緒和美聯儲局大幅提高利率（這降低了國際收入價值），Etsy前景可能會更糟。此外，儘管它正在投資推出新服務，並試圖擴大在印度市場影響力，但Etsy預計，到2022年結束時，仍將保持積極的現金產生業務。
由於商譽減值費用，Etsy在過去12個月報告期內的每股盈利為負數。但在自由現金流基礎上，過去12個月的自由現金流與企業價值（市值，加上債務並減去資產負債表上現金）比率約為18倍。如果你認為，隨著經濟經歷一連串創紀錄通脹，這個增長故事只是喘口氣，那麼這個電子商務股開始看起來便宜了。
作者:Nicholas Rossolillo
編輯:Mark
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