花旗集團多年轉型計劃是否取得進展?

關鍵點

.計劃中很大一部分是出售國際消費銀行部門。

.花旗集團還制定了新財務目標。

.還有監管問題。

在2021年初,當新任行政總裁Jane Fraser執掌花旗集團(Citigroup)(NYSE:C)時,她迅速開始徹底改革該銀行戰略,早年戰略多年來導致回報乏善可陳,令股東失望。

花旗集團最大舉措,可能是計劃出售大部分國際消費銀行部門,包括在墨西哥利潤豐厚的Citibanamex部門中很大一部分(消費者、小型企業和中型市場銀行業務)。

目標是讓銀行專注於更有利可圖財富管理、投資銀行和支付業務,同時從運營和資本角度出發,令銀行更簡單、更高效。此外,銀行必須遵守監管機構同意令,要求花旗投資於系統現代化。

花旗集團還在今年早些時候的投資者日活動表示,設定了中期有形普通股回報率(return on tangible common equity)(ROTCE)目標。讓我們透過第三季度業績報告,看看花旗多年轉型計劃,是如何進行的。

出售消費銀行業務

花旗集團最初宣布,退出13個國際消費銀行部門,並且正在順利進行中。這個過程並不總是一帆風順,有時會導致費用,比如花旗集團無法出售的韓國消費銀行,不得不關門大吉。

但在第三季度末,花旗集團簽署了協議,出售九個國際消費部門。到目前為止,花旗已經完成了出售位於澳洲和菲律賓部門。花旗集團預計,在今年年底前完成在泰國、馬來西亞和巴林的出售。越南、印度、台灣和印度尼西亞都應該在2023年的某個時候完成。

這九項銷售聯同在韓國退出業務,再加上花旗集團計劃於明年完成的退出俄羅斯市場,將釋放出約60億美元資金。另外,由墨西哥、波蘭和中國尚未售出項目,還有40億美元資本可供釋放。花旗集團在9月還宣布,該行將關閉在英國的小型零售銀行,這不太可能對資本產生巨大影響。

花旗集團首席財務官Mark Mason預計,2022年完成出售五筆交易,將釋放超過30億美元資本。因此,可以期待在2023年至少再釋放多30億美元資本。那麼最大問題,是花旗集團在出售Citibanamex方面的成功程度,這是一項複雜交易,因為這是墨西哥最大銀行之一。因此,該行將需要與墨西哥政府密切合作。

然而,花旗的Citibanamex盈利令人難以置信。在2021年,該部門產生了超過27%的ROTCE,因此許多分析師預計,該部門將獲得溢價,價錢在70億美元或80億美元範圍內,但同樣,這將是一項複雜交易。

提高財務回報和監管問題

花旗集團在投資者日活動中表示,目標是在未來三到五年內實現ROTCE達11%至12%。今年首三個季度,花旗集團的ROTCE為9.9%,第三季度該行的ROTCE為8.2%。

然而,花旗集團目前正受惠於更高利率和非常良性的信貸環境。不過,明年預計有關情況會惡化,花旗集團的存款成本也可能上升。

2020年,該銀受到了4億美元罰款和監管機構發出同意令所帶來打擊,要求花旗修復與數據、合規和風險管理相關的全公司控制。當年早些時候由於花旗的人為錯誤和軟件過時,而意外將9億美元匯給錯誤各方時,這些問題就充分體現出來了。經過一場官司,這筆資金最終歸還。路透社9月份一份報導確實稱,花旗集團已向監管機構提交了一份多年計劃,以解決這些問題,因此該行可能在這方面取得了一些進展。

但所有這些都導致了今年費用有增長。花旗現在有10,000名員工致力於轉型。管理層預計,今年支出將增加7%至8%,不包括與出售國際消費銀行部門相關成本。雖然不是官方的,但根據Mark Mason最近評論,預計明年花旗集團的開支可能再次上升,這顯然將繼續拖累盈利。

轉型中的方向在哪裡?

我認為該行正在取得進展,並儘其所能快速推進轉型,但似乎還有很多工作要做。

也就是說,2023年有一些潛在的催化劑值得關注,包括恢復股票回購和出售墨西哥部門。

好消息是,該股現在非常便宜,我覺得很多壞消息已經被消化了。根據花旗最新股價,花旗的股息收益率也很高,為4.6%。投資者必須要有耐心,但投資者正通過股息獲得補償,而且從這裡開始上漲可能相當大,這就是為什麼我認為該股票現在是買入的原因。

作者:Bram Berkowitz

編輯:Mark

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