在港股大熊市之中，中電（0002.HK）由年初至今已大跌，可以買入收息未？
澳洲業務拖累業績倒退
中電的股價表現不堪入目，主要反映2022上半年業績大倒退。雖然集團在2022上半年的整體收入按年增長16.9%，但盈利卻大幅倒退，綜合息稅折舊前溢利按年減少16.3%至108.44億元，股東應佔盈利更由盈轉虧，錄得約48.55億元虧損。
2022上半年的綜合息稅折舊前溢利的跌幅主要來自澳洲業務，反映能源對沖的負面影響。另外，東南亞及台灣業務受累於煤炭價格上漲而由盈轉虧。至於股東應佔盈利由盈轉虧，主要影響因素是澳洲業務的能源衍生合約的公平價值出現重大波動。
雖然以上負面因素對盈利的衝擊顯著，但能源對沖與衍生合約公平值波動的影響多數屬暫時性，因為能源對沖合約的公平值虧損最終會在合約到期時消除，與業務營運表現無關，澳洲業務的業績有一定的改善空間。
管理層維持分派積極性高
雖然澳洲業務在上半年所面對的負面因素好大機會持續至下半年，但業績貢獻最大的香港業務的表現依然穩定，綜合息稅折舊前溢利僅下跌0.2%，反映資本投資提高准許利潤的上限水平的正面作用。回顧中電過去的分派表現，其實集團單靠香港業務的業績貢獻已足夠支持股息分派。
因此，即使今年中電業績會受到澳洲業務顯著拖累，集團要維持分派應該不會有太大壓力，而在最新公布的第三季業績，中電便將分派維持在每股0.63，按年持平。
6厘中電十年一遇
中電多年來一直維持著非常穩定的分派政策，在疫前更保持著穩定的分派增長，而在逆風重重的2021年，中電亦堅守著分派不變。如無意外，中電在今年亦會分派每股至少3.1的股息。
目前，中電股價已跌至3年低位，而股息率則一度升近6%，屬10年高位。綜合以上各點，目前中電業績衰退並未反映核心營運表現受損，而最重要的香港業務的表現依然穩健，集團在可預見的將來維持現有分派的難度不高。長線股息投資者可以把握難得機會吸納6厘中電，為組合增加防守現金流。
作者：Alvin Yu
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