曾經紅極一時的FAANG股及微軟，雖然熱度有所降溫，但仍為全球投資者的追蹤的對象，而且這幾隻大型科技股剛公佈最新業績，對於投資也帶來重要啓示，投資者值得好好了解背後意義。
FAANG股三隻大跌
FAANG即是Meta Platforms(META，前稱Facebook)、蘋果(AAPL)、亞馬遜(AMZN)、Netflix(NFLX)、Alphabet(GOOGL)的簡稱，作為幾隻大型科技股，反映了美股這一浪特質，由科技股主導，而且由於市值大，權重相對高，股價波動對主要指數也有影響。
從六隻股績後首個交易日就會知道其業績表現，亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、Meta Platforms(META)、微軟(MSFT)都錄得跌幅，Meta Platforms股價更暴挫四分一，作為一隻大型科技來說跌幅十分嚇人。
Meta Platforms
在今年第三季度，Meta收入為277.1億美元，同比下跌4%，略低於市場預期的274億美元，跌幅較二季度的同比下跌1%擴大。淨利潤43.95億美元，同比跌52%，已連續第四個季度下降，為2012年四季度以來首次。
調整後每股盈利(EPS)為每股盈利為1.64美元，遠遜於預期的1.89美元，同比下挫49%，接近腰斬。
除了上季度業績不好，第四季指引差是另一大令市場不滿地方。Meta預計今年四季度總收入在300億至325億美元區間，市場的中位數預期為322億美元。美元升值帶來的匯率影響將拖累收入7%。
公司預計2022年總支出在850億至870億美元，低於此前預期的區間上限為880億美元。其中，四季度存在與辦公設施相關的9億美元額外費用。預計2023全年的總支出在960億至1,010億美元，包括約20億美元與合併辦公場所有關的費用。
在人手方面，截至今年9月30日，員工人數為8.73萬人，同比增長了28%。Meta表示，2023年底的員工人數預計與今年三季度末持平。
收入成本繼續增加
雖然Meta稱，在營運支出於2023年增速應會放慢。惟收入成本會加速，因為受基礎設施相關費用的推動，而且明年會推出下一代消費者級Quest頭載裝置，會帶來的Reality Labs硬件成本。Reality Labs營運虧損明年預期按年會顯著擴大，並在2023年之後繼續投資，以達到公司整體營運利潤增長目標。在第三季，Meta總成本及支出按年升19%，而收入卻下跌，所以拖累盈利表現。
至於資本支出，Meta預計2022年會在320億至330億美元，高於此前預期的300億至340億美元。由於要投資數據中心、服務器和網絡基建，預計2023年資本支出進一步擴大至340億至390億美元。背後是為增加人工智能(AI)能力推動。
投資者最不滿是於經營環境轉差時，Meta在成本投入太高，沒有好好控制，好像持股的Altimeter Capital就要求削減成本兩成，而在元宇宙投入降至每年50億美元。
Reality Labs繼續燒錢
事實上，元宇宙主要業務分部Reality Labs在第三季度收入2.85億美元，同比下跌49%，低於市場預期4億美元。此外，營運虧損由去年的26.3億美元，增至蝕36.7億美元，亦較預期虧損30.9億美元高。
關於元宇宙，投資者對於投入不滿，是因為看不到效益，雖然朱克伯格稱，人們在元宇宙中所做的事情就是工作，早前亦與微軟(MSFT)合作，提供 Office 和 Teams 等商業軟體的 Meta Quest 版本，但Horizon Workrooms的低質量，甚至沒有腿的虛擬人像，就令市場質疑巨額投資成效。燒錢當然是不好，但更大問題是Meta未能說服市場巨額投資將來可帶來可觀的合理回報。
廣告業務仍受壓
至於社交媒體主營業務方面，在第三季度Facebook的日活用户(DAUs)19.8億，同比增3%，高於二季度的19.7億。月活用户(MAUs)為29.6億，高於預期的29.4億，同比增2%，較二季度為29.3億高。
包括其他應用程式的家族的日活用户29.3億，同比增4%，較二季度的28.8億增長明顯。月活用户37.1億，按年升4%，較第二季度36.5億有增長。用戶增長算是不錯。
不過，值得留意，在第三季，全部應用程式的廣告展示次數（ad impressions）同比增17%，但單位廣告平均價格同比降18%，反映價格受壓。背後相信有幾個因素影響，一是Reels收入較傳統低，二是經濟放緩令廣告需求下降，三是面對TikTok的壓力。經濟下行壓力，在微軟、Alphabet(GOOGL)及亞馬遜(AMZN)都見到，所以並非Meta獨有，而蘋果改變私隱條例對經營負面影響相信持續，繼續為逆風。
微軟
微軟剛公佈的第三季業績(2023財年第一季度)，單看收入及每股盈利增長是好過市場預期，可是市場對於未來增長有憂慮，所以令股價遇上冷風，周三(26日)挫7.72%。
截至9月30日的季度，微軟收入同比增長11%至501億美元，高於市場預期的495.6億美元，惟是近5年來最慢增速。每股攤薄盈利為2.35美元，下降13%，但依然高於市場預期的2.29美元。
個人電腦業務倒退
按三大部門劃分，生產力和業務流程部門(Productivity and Business Processes)收入為165億美元，同比升9%，高於預期161億美元。該分部主要包括涉及生產力、通訊和資訊服務的產品和服務(涵蓋不同設備及平台)，如Office辦公軟件、通訊應用程式Microsoft Teams、職場平台LinkedIn，以提升企業管理效率的Dynamics解決方案等。
智能雲端(Intelligent Cloud)收入為203億美元，按年升20%，符市場預期。部門涵蓋了公共、私人及混合雲的產品及服務，如Azure、SQL Server、Visual Studio，以及相關的用戶端存取使用權(Client Access Licenses)。其中，最為重要的Azure雲計算平台和其他雲服務的收入增長了35%，略低於市場預期36%，而且增速較去年同期的50%增長已經明顯放緩，也較上季的40%低。
更多個人電腦(More Personal Computing)部門則以客戶體驗科技為中心，產品包括為人熟識的Windows作業系統、電腦設備如Surface和電腦配件，以及遊戲產品及服務Xbox。個人電腦是微軟今次業績最讓人失望地方，收入下跌至133億美元，主因之一是個人電腦疫後需求減少令Windows操作系統的銷售額跌15%。
經濟放緩打擊增長
微軟前景面對幾項逆風，在盈利指引方面，管理層預期以中位數計今季收入只有528.5億美元，即按年謹得2%增長，較市場預期6%增速還低，所以使投資者感到憂慮。
雲業務Azure一直微軟增長引擎，但首席財務官(CFO) Amy Hood指，預期Azure的收入按季會再大約下跌5%。這成為一個警號，預告第四季增長進一步放緩。另外，Amy Hood表示，基於能源成本在多個營運地區上漲，亦使到Azure的毛利率受壓。
Azure增長之所以放緩是因為經濟活動收縮，企業投資放慢，而這變化於個人電腦業務已反映，不單是Windows操作系統及裝置如Surface平版電腦銷售下跌，遊戲業務Xbox內容及服務收入也於第三季按年下跌3%。當前疲弱趨勢預期隨聯儲局繼續加息將持續，而且經濟放緩會影響市場推廣支出，故Amy Hood估計LinkedIn、搜尋及新聞廣告收入亦將受拖累。搜尋及新聞廣告收入在第三季錄得16%同比增長，並且是最大收入來源，若收入下滑十分不利股價。
還有，美元強勢為收入帶來逆風，微軟預期滙率因素對全年收入產生5%負面影響。以上種種為短期不明朗因素。
Alphabet
至於Alphabet的季績表現也遜市場期望，而且收入及每股盈利都差。在第三季，Alphabet收入為690.9億美元，按年升6%，較預期710億美元低。每股攤薄盈利預期為1.26美元，實際為1.06美元，按年跌24%。另外，純利139.1億美元，按年跌26.5%。營運毛利率由去年32%跌至上季的25%。
Alphabet現時大致可分為三大分部，分別是Google服務、Google雲、歸納
創新業務的其他押注(Other Bets)。Alphabet面對的問題與微軟相似，就是經濟放緩對業績影響明顯。
增長引擎Google雲在第三季收入為68.7億美元，按年升37.6%，較第二季35.6%增速有所改善，惟實際比重仍偏低。該分部主要包括Google Cloud Platform(GCP)及Google Workspace，同時為企業客戶提供相關服務。
其他押注的收入錄得15%按年升幅，至2.1億美元。該分部業務包括研發抗老化及抗癌藥的Calico、目標提前發現病因的科技公司Verily、自動駕駛計劃Waymo、無人機送遞Wing、光纖寬頻服務Fiber，風險投資公司GV，以及專注成長企業的私募股權投資旗艦CapitalG。
廣告收入增長剎車
不過，Alphabet始終是一家廣告公司，Google服務收入同比增長只得2%，至613.8億美元，構成增長疑慮，特別是三大業務只有這一項有錢賺，需要獲利去支持其他業務發展。Google服務包括廣告業務、作業系統Android、瀏覽器Chrome、Gmail、Google Drive、Google Play及YouTube等，並銷售Fitbit及智能家居產品Nest。其中，搜尋器業務收入按年升4.3%。Youtube及Google網絡收入同比分別跌1.9%及1.6%。Youtube收入於第二季升5%，反映上季進一步放緩，估計來自TikTok壓力可說不少。
就讓人失望業績，Alphabet的首席財務官Ruth Porat指，增長轉差是因為廣告商進一步縮減支出。另外，管理層預期滙率負面影響於第四季亦會成為逆風。因此，計劃於今季及明年縮減開支。首席執行官(CEO) Sundar Pichai承諾，今季及明年請人步伐會放慢。在第三季，Alphabet員工數目按年升25%至18.7萬人，短期內僱員人數大幅增長，對營運成本構成壓力。亞馬遜股價在周四盤後曾挫逾13%，但上周五美股反彈，所以收復部份失地。
亞馬遜
亞馬遜股價因為業績差所以在周四盤後挫逾13%。亞馬遜第三季度淨銷售額為1,271.01億美元，同比增長15%，略遜預期，不計入匯率變動影響增長19%。淨利潤為28.72億美元，按年下降9%。每股攤薄盈利為0.28美元，較去年同期的0.31美元下滑，但優於預期。
亞馬遜上季電商業務在北美及國際都錄得營運虧損，靠雲業務AWS支撑錄得營運利潤54.03億美元，按年升10.6%。此外，第四季指引不及預期都令市場失望。
蘋果 Netflix 錄得升幅
至於錄得升幅的兩隻是蘋果及Netflix。蘋果業績是大型科網股較好，所以股價績後持平。截至今年9月24日季度，蘋果收入為901.46億美元，同比增長8.14%，優於預期，創史上三季度營收新高。淨利潤為207.21億美元，同比增長0.83%。攤薄後每股盈利為1.29美元，同比增長4%，同樣好過預期。
主要產品銷售方面，iPhone銷售426.26億美元，同比增長9.67%，差過預期。但Mac及可裝載裝置銷售，分別按年升25.39%及9.85%，均高於預期，惟Mac銷售第二季受供應鏈因素抑制。包括App Store在內的服務業務收入同比增長4.98%，增速為有紀錄最低，管理曾指是受滙率因素影響。按地區來看，除了日本銷售按年跌5.1%，北美、歐洲、大中華地都錄得增長。
至於Netflix第三季度業績超預期。期內總收入同比增長5.9%，每股盈利3.1美元，兩者也優於市場預期。最為重要是季內全球新增240萬訂閲用户，遠多過市場預期的107萬，總用户增至2.23億。用戶再次增長對於作為增長股來說最為關鍵，而且管理層以盈利為目標，與股東目標一致。此外，Netflix在今年11月會在12個國家推出有廣告支援收費計劃，成為投資者另一項憧憬。在憂慮前景令股價於第一季績後暴挫，Netflix努力可說令公司見到曙光，股價亦得以回穩。
從FAANG及微軟的業績可見，美國及全球經濟放緩的影響已在業績中反映，特別是對於廣告相關收入衝擊明顯，而由於美元強勢，亦產生滙兌壓力，削弱收入及盈利表現，惟滙率因素算是相對極端才出現，在今年第四季應減輕。
美國聯儲局將於周四零晨公佈最新議息結果，聯儲局主席鮑威爾會後言論相信最為左右短期反彈後的美股走向。假如繼續以經濟放緩去抑制通脹，美企業績相信仍會受累，短期即使反彈未必是好入市場機，除非抱相對長綫目光，起碼願作一至三年持有則是機會。高盛預期12月聯儲局會轉為加息0.5厘，但明年上調利率幅度會升至5厘。利率真正轉向或要等明年中，雖趁低收集，近大半年是時機，否則不妨再等等。
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