大市持續下探 這三隻業績倍升股可吼?

近日為季績發佈高峰期,儘管企業盈利普遍受累大市,但仍有企業能錄得逾倍盈利,其中招金礦業(1818.HK)、大唐發電(0991.HK)及藥明康德(2359.HK)新近公佈季績均錄得可觀增長,在大跌市下能否成為吸納對象?

1.招金礦業

招金礦業10月下旬公佈首三季賺2.65億元(人民幣.下同) ,按年升6.6倍,營業收入57.89億元人民幣,升7.94%。如果單計第三季,招金收入22.53億元,按年升33.6%,歸屬股東盈利為1.57億元,按年多賺8.4倍。第三季金價回落4%,儘管公司並無提供生產數據,但市場估計盈利大增是由於成本下降所致。

招金期內成本下降與產能效益有關。集團位於山東海域金礦項目開採成本低,紫金礦業(2899.hk)早前會與其合作開發,預計在未來2至3年可達產(達到設計生產能力的產量),瑞信便指出此為招金潛在的長期增長動力來源。據悉該海域金礦達產後,按照海域金礦70%權益並表後,招金的黃金產量將較2021年的基礎上實現翻倍,而由於同招金本埠的直線距離僅約45公里,完全達產後綜合克每克黃金生產成本料跌至100元,將大大拉昇公司整體盈利能力。

值得留意是,當前國際金價因美滙指數高企而受壓,若美元在明年加息見頂後,金價或有回升機會,惟中短期對招金盈利不利。

彭博綜合券商預測,基於招金去年基數低,今年每股盈利可按年增長17.5倍,而明年及2024年預料仍可增長51%及21.4%,盈利增長前景相對其他行業較為清晰。按10月28日收市價6.64元計,今年預測市盈率為36倍,明年預測市盈率為19.8倍,2024年降至16.5倍。

2.大唐發電

大唐發電(0991.HK)今年首三季純利7.64億元人民幣,按年大升4.2倍,然而第三季營收雖有316.5億元,按年大升27.84%,但期內錄虧損6.36億元人民幣,大失市場所望,而事實上,去年同期虧損16.2億元人民幣,第三季表現按年其實已有很大改善。

季績後大唐發電股價隨即急挫3成,主要是由於第三季表現遠遜預期,特別是上半年錄得可觀盈利下,第三季似乎無以為繼。虧損的出現主要是由於發電所需的煤炭國內價格急升所致,每噸大部分時間在900元水平,並曾高見1100元,故發電成本急升理應屬於市場預期之內才對。煤價急升背景是國際能源供應緊張下,兗煤澳大利亞(3668.HK)指出,澳洲煤價第三季按年大升2.1倍,國內煤價實際季度升幅已相當克制。

截至10月28日,內地動力煤現貨及期貨每噸分別報828.4元及774.4元,煤價若能持續處於此水平,可預期第四季大唐發電成本可回到今年上半年水平,即第四季盈利可重新看好。不過,國際煤炭價格因俄烏戰事而波動,連帶亦會影響內地煤價,成為公司盈利一大不明朗因素。假如第四季續錄虧損,則全年盈利將會進一步被蠶食。去年大唐發電虧損107億元,市場料公司今年全年能扭虧賺逾10億元,預測市盈率為5.5倍。煤炭價格前景不明,成為資金離開大唐發電一大主因,加上整體市況偏弱,若投資此股要做好風險管理。

3.藥明康德

藥明康德今年首三季營業額按年升72%至284億元,歸屬股東淨利潤為73.8億元,按年升1.07倍,折合每股賺2.52元。 對比中期賺46.4億元,按年升73%,第三季的盈利略為加強至27.4億元,按年則大升2.1倍,而野村指公司第三季收入按年升78%至106億元,創下新高。

值得留意是,藥明康德的很大程度是來自海外客戶增長,公司首三季新增客戶超過1,000家,活躍客戶數量超過5,900家,當中來自美國客戶收入189.9億元,按年大升1.1倍;來自歐洲客戶收入增長29億元,按年升21%;而來自中國客戶收入53.18億元,按年亦有30%增長。數字反映海外業務是公司主要增長動力來源。另外,受惠新冠疫情,公司相關藥物訂單都有可觀增長。不過要留意,中美角力及疫情緩和對公司往後增長存有重大不確定性。

事實上,截至10月28日收報66.05港元,公司股價按月升4%,跑贏大市的13.7%跌幅。藥明康德股價逆市走強除業績勝預期外,還有一個利好因素是公司公佈終止增發H股計劃。藥明康德給出的理由是公司業務持續健康發展,且大規模商業化生產訂單帶來強勁現金流,終止計劃可令潛在增發對每股盈利攤薄的憂慮大降,給予市場對公司發展的信心。

彭博綜合券商預測,藥明康德今年每股盈利按年升43%,明年增長10%,而2024年升23.7%,折合預測市盈率分別是21.5倍、18.9倍及15.1倍。藥明康德當前盈利增長勢頭可望持續,惟外圍不確定性對公司影響大,投資者要留意當中風險。

作者:Carlos Hie

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