股價近五年低配合業績穩定 申洲國際吸納誘因大

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現時值得關注股價有靠穩跡象的股份,中國最大的縱向一體化針織製造商,主要以代工 (OEM) 及委託設計 (ODM) 相結合方式為客戶製造針織品的申洲國際 (2313.HK) 是其中之一。

市賬率分析股價定位

參考於今年8月25日收市價發佈的2022年中期業績公告顯示,截至2022年6月底股東應佔溢利約23.67億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約22.26億元,增長6.30%。截至今年6月底資產淨值約297.71億元,而截至今年6月底已發行股數約15.03億股,計出每股淨值折合為23.1992港元,相對今年9月26日收報67.70元,市賬率為2.92倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。而參考截至2019至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為3.35至6.31倍,平均值為4.45倍,高於現時的2.92倍,反映現價實則偏低。

市盈率計每股合理值

平均值相對每股淨值為23.1992元,計出每股合理值為103.30元,較67.70元之潛在升幅為52.58%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約35.12億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約15.03億股,每股盈利折合為2.7368港元,對比現於67.70元之市盈率為24.74倍,參考上述四個時段之每期最低市盈率為17.85至52.03倍,平均值為30.79倍,高於現時的24.74倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為2.7368元,計出每股合理值為84.30元,較67.70元之潛在升幅為24.52%。

超過十年穩定派股息

另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.5000至2.0000港元,平均值為1.1364元;2021年為1.6300元,高於平均值。而於2017至2021年股息支付率平均值為51.34%,相對上述截至今年6月底倒數的12個月之每股盈利2.7368港元,計出每股股息為1.4051港元,較現價67.70元產生股息率為2.08%。

參考上述四個時段之每期最高股息率平均值為1.95%,相對上述每股股息,計出每股合理值為71.90元,較67.70元之潛在升幅為6.20%。綜合上述三種分析,每股合理值為71.90至103.30元,平均值為86.50元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近28.00%,連同股息率超過2厘,預期一年回報率接近30.00%。

再者,去年5月27和28日高見207.60元 (2021年最高價),之後不斷反覆向下,約一年零四個月累跌逾六成七;並考慮到現處2017年11月以來的低水平,距今歷時接近四年零十一個月,反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為95元至105元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。