未來有新憧憬的社交媒體股

既是搜尋引擎,亦是社交平台,Pinterest(PINS)結合兩大元素突圍而出,全靠以圖像為先。然而,環球廣告開支收縮,依賴廣告收入的平台首當其衝,同業Snap(SNAP)過去一年跌得最為慘烈,而Pinterest都不見得好,可是市場正在押注其業務前景可見𥌓光。

主打圖像分享

始創人Benjamin Silbermann和Paul Sciarra均來自科網界少林寺Google,膽粗粗之下毅然跳出舒適區,集資搞初創。處女作Tote是一個購物應用程式,可在手機輕鬆瀏覽商品目錄。然而,設計雖好,惟當年流動支付未算普及,Tote未能發揚光大。

不過,Tote令Silbermann發現絕大部分用戶會將有意購買的商品圖片先收藏起來,又或與其他用戶分享。觸發他將公司重新定位,發展為收藏及分享喜好圖像的社交平台Pinterest。

2010年推出時屬閉環測試版本,由Silbermann先挑選一批具設計底子的blogger參與使用,再由這批受邀人士引入更多具獨得創意之士加入。一傳十、十傳百的模式,令用戶群高速擴張。2012年取消邀請制度,將平台全面開放。

Pinterest與Twitter、Facebook及Instagram等主流社交平台不盡相同,後三者以人或企業為中心,在平台上互相交流或分享。Pinterest猶如一個圖像搜尋引擎,用戶按個人興趣及喜好,在平台上可取得相關的創意概念,可分門別類收藏起來,亦可上載圖像或短視頻到平台與其他用戶分享。至今用戶累計已儲存超過3,000億個Pins(圖像或短視頻)。

收入增速弱 月活躍用戶跌

Pinterest股價之所以走弱與美國經濟活動有直接關係,民眾可以再出外消費娛樂,花在社交媒體上的時間減少,而且通脹高企等問題令廣告商縮減預算,對公司構成壓力,問題亦在近季業績浮現。截至今年6月底止第二季收入6.66億美元,按年上升8.6%,低過市場預期,主因宏觀經濟前景差及廣告市場疲弱。

按地區市場劃分,美加佔超過81.4%,收入達5.42億美元,增加6.7%;歐洲收入為1.02億美元,增長10.9%,佔總收入15.3%;其他地區收入為2,200萬美元,上升69.2%,只佔總收入3.3%。可見Pinterest對美加市場十分依賴。

至於作為社交媒體股最為重要的關鍵指標——用戶增長,也讓人失望。月活躍用戶減少4.6%,至4.33億戶,按季則持平。當中美加佔9,200萬戶,減少8%;歐洲佔1.17億戶,下跌4.9%;其他地區有2.23億戶,減少3.5%。相對較好的是整體每戶每月平均收入1.54美元,增加16.7%。美加市場每戶每月平均收入5.82美元,增幅19.5%。歐洲和所有其他地區處起步點,分別只有0.86美元及0.1美元,按年升幅分别為19.4%及66.7%。

成本升幅高於收入

由於銷售成本、研發、行政、市場推廣開支全線上漲,經營開支增加29.2%,至7億美元。惟收入增長8.6%遠追不上燒錢速度,致令期內由盈轉虧,錄得淨虧損4,308萬美元,相當於每股攤薄虧損0.7美元。去年同期有純利6,942萬美元,每股攤薄盈利0.1美元。

即使撇除股權補償及無形資產攤銷,經調整經營開支仍增加31.4%,至5.8億美元。經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為9,204萬美元,下跌48.4%。經調整EBITDA利潤率顯著收窄逾15個百分點,至13.8%。經調整純利下跌54.5%,至7,737萬美元。經調整每股攤薄盈利0.11美元,跌幅56%,遠低過市場預期的0.18美。

而且在第三季入不敷支情況有可能持續,管理層展望第三季收入錄得中單位數按年增幅,惟同期經調整經營開支將按季錄得低雙位數增幅。至於全年展望維持不變,料經調整經營開支按年增加介乎30%至40%。

新App Shuffles惹憧憬

Pinterest業績不理想,管理層展望亦未見驚喜,但股價近月卻轉強勢,背後有三大原因支持。

一是市場對新管理層有信心,Bill Ready由Paypal(PYPL)過檔至Pinterest擔任新首席執行官(CEO)。他之前於Paypal做首席營運官(COO)在吸客及提高參與度有出色表現。

二是獲著名對沖基金兼維權投資者Elliott Management密密在市場收集,並於Pinterest派發第二季成績表同一日,公布已成為Pinterest最大投資者,而且不單看好公司具極大發展潛力,更力撐新上任掌舵人Bill Ready及始創人Silbermann有能力帶領公司成長,於廣告及電商生態會有好表現。因為這單消息,股價單日飈升11.6%。

至於第三點是最為重要,Pinterest投入大量資金做研發後終見有成績,於7月推出了新應用程式Shuffles,用戶可以輕易做出拼貼圖、去背景、圖像整合等。雖然新App現時只能透過邀請才可下載,但初步反應熱烈,市場憧憬Pinterest可以同Meta Platforms一樣,未來能發展出多個受歡迎的平台。這是刺激股價及支持股價相對硬淨的一大原因。

以估值來看,Pinterest目前估值較今年2月高位已大幅回落,以市銷率(PS)計,當時曾超過32倍,現時約6倍,但未叫平,尤其是收入及用戶增長動力不足。不過,如果Shuffles真能大熱,而公司又減少支出,前景及盈利表現會得到明顯改善。另外,每戶每月平均收入發展趨勢也要監察,這能看出Pinterest會否更着力提升變現能力,是一項潛在利好因素。綜合以上因素,目前不妨視Pinterest為黑馬股,如果承受到風險可小注收集。較保守投資者等經營數據有明確好轉才再部署。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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