聯儲局鮑威爾上周發表演說再次強調要壓制通脹的重要性，並稱成功前不會退縮。他指出，現時要採取行動避免通脹做成的社會成本，聯儲局有責任並願意穩定物價，而且高通脹時間愈長，風險愈大。至於最為市場關注是重提歷史告誡不能過早放鬆。雖然大致內容與Jackson Hole年會無大分別，但美股於上周四的表現反覆，顯著上升後一度明顯下跌，幸而最都有溫和升幅，連續兩日反彈。樂觀看短期望反彈，如果高位有減磅，周四及周五是可以嘗試補回或加倉。但當然若再失上周低位探底可能性將大增，這一點也要有心理準備，所以新增部份如果不想長揸，可以近低位先止蝕，待再見有轉勢才重新買回。
歐洲大幅加息抗通脹
除了美國要應對通脹，歐洲都同樣有巨大壓力，所以歐洲央行上周四議息就決定加息0.75厘，是歷來最大幅度加息。至於加息能否壓到通脹於歐洲真的要看能源危機可不可以控制。由於天然氣價格大升，所以令到發電企業需要就電力對冲的遠期或期貨合約被追加保證金，從而對流動資金做成天大壓力，即使各地政府紛紛伸出緩手，但是能源市場紛亂局面仍未平息。
什麼是電力對冲？
這可以解釋一下什麼是能源對冲。發電企業每年發電量相對穩定，可以知未來一年發多少電，價格反而為未知素，因而用遠期/期貨合約鎖定價格。做法稱為”對沖”，是風險管理一種。不過，不論用遠期或期貨合約，都需要作出抵押(collateral)，確保交易順利進行。期貨合約涉及初始保證金(initial margin)，要有這筆錢才能開倉，以及變動保證金(variation margin)，用以維持合約需要資金。由於天然氣價格波動及飈升，保證金要求上升，所以發電企業需要追加保證金，否則會被強制平倉。
保證金原本是保障市場參與者。惟由於價格異常波動，高額保證金反而可能令參與者被迫於違約。歐洲電企目前面對流動性難題。實際上，只要如期交付電力，可以獲利。重大帳面虧損消失，並取回保證金。若無錢交保證金，就被迫平倉實現虧損。為協助電企經營，各國需要提供緩助，例如，芬蘭設立一項100億歐元緊急救助計劃，協助電力公司如Fortum Oyj滿足短期流動性需求。瑞典國內電企提供數以千億計瑞典克朗的信貸擔保。
政府要維持電企生存能力，否則隨時演化為金融危機。萬一電企倒閉，銀行及政府貸款變壞帳，相關電企如有發行股票或債券價值可能歸零，並觸發連鎖反應。而且供電不足，經濟也將陷入停頓。
歐洲嘗試從源頭控制能源價格，好像對買入俄羅斯能源設上限。能源價格亂飈是引發歐洲持續性通脹原因，因為做生意要計入大幅上升成本而加價，否則隨時蝕錢。這種通脹預期是令通脹壓不下去的恐佈之處。加上歐洲很多地方慣性採取工會行動去迫資方加薪，碼頭及鐵路停運不時發生。
美CPI成短期走勢關鍵
因此，比較下美國的情況反而沒哪麼複雜。基本上，市場目前已預期聯儲局於9月22日會加息0.75厘。而今日(13日)美國公佈的消費物價指數(CPI)將會是議息前最重要的一項數據，如果平穩及有溫和下跌勢頭，相信有利於市況回穩。在9月之後，聯儲局於今年仍在兩次議息，分別是當地時間11月1日及2日與12月13日及14日。
於目前仍相對波動局面，可吼一些較為穩健及前景改善的股票。道指成份股UnitedHealth Group(美：UNH)為醫療保險龍頭，旗下一大業務UnitedHealthcare除了一般運營，也會與政府合作向Medicare和Medicaid的保戶承保。另一平台Optum會提供醫療相關服務，如Optum Health主要為團體客戶提供度身訂做的健康管理及醫療服務；Optum Insight為醫療數據分析和管理服務解決方案供應商； Optum Rx是藥品福利管理業務。UnitedHealth Group第二季業績好過市場預期，經調整每股攤薄盈利5.57美元，按年升18.5%，較預期5.2美元為佳。公司亦上調了全年展望預測。業務與前景相對穩健。
另外，迪士尼(美：DIS)上季業績也好過市場預期，而且主題樂園和相關消費產品收入大升，特別是美國本土主題樂園出現報復式反彈。雖然串流視頻業務仍燒錢，因Disney+及ESPN+節目製作成本上升，所以經營虧損由去年同期2.93億美元擴大至10.61億美元，但預期應快見頂，假如能見到虧損收窄，甚至轉盈勢頭對股價表現都是利好，惟應仍要時間實現。假如未來迪士尼業務可以回復正軌，估值及股價都應可獲支持。
利申：筆者持有DIS
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