深入剖析香港科技探索投資價值

本港疫情反覆,線上購物平台生意回暖,其中本港電商龍頭HKTV mall母公司香港科技探索(1137.HK)半年賺1.28億元,按年升33.4%。近日香港本地單日確診宗數突破過萬宗,政府社交距離限制措施有所收緊,是否預示香港科技探索下半年表現將更佳?

香港探索科技截至6月底中期訂單總商品交易額(GMV)為41.9億元,按年大升37.7%;平均每日訂單量增加至46,400張,按年升27.1%;獨立客戶錄得110.7萬名,按年增長23.5%。

HKTV mall生意理想,全因上半年本港爆發第五波疫情,期間政府採取嚴格隔離封控政策,對有確診大廈進行圍封強檢,政府和企業都重新推行在家工作,令線上購物需求大增。於3月疫情高峰兼有封城傳聞,本港掀起搶購潮,當月GMV便高達7.18億元,創下單月歷史新高。

除了受惠疫情外,政府4月派發第一輪消費券亦提振了整體零售市道。香港探索科技截管理層便指出,市民使用消費券的模式已轉移至日常購物趨勢。這亦是推動HKTV mall盈利大增的原因之一。

確診宗數高企兼有消費券刺激經濟

下半年,本港疫情再度惡化,9月以來多日錄得逾萬總本地確診,與此同時政府亦有所收緊社交隔離措施,如8人以上參加宴會需要出示陰性檢測等。而第二輪5000元消費券亦於8月初開始派發,預期可為下半年零售復甦注入動力,理應對銷售生活百貨的HKTV mall業務相當有利。

不過,與上半年不同的是,社會已對確診宗數破萬不以為然,政府與企業也沒有再度實施在家工作,政府的收緊社交隔離措施亦未改變生活模式。而且政府內外都開始有聲音爭取和內地及海外通關,其中外電更指11月香港將對海外入境者採取0+7的隔離檢疫新措施,即免卻酒店隔離,直接家居隔離,而家居隔離實際已可外出工作,故接近完全海外通關,市場普遍相信政府大方向仍是繼續放寬進入境檢疫制度。除非政府有意收緊堂食、聚會限制,否則對HKTV mall的提振作用將難及上半年。

港府防疫態度轉鬆不利電商

事實上,在業績會上,公司也把全年訂單總商品交易額,由原來80-85億元下調至80億元。 按上半年GMV有41.9億元計,下修全年目標預示下半年的GMV將較上半年少。

值得留意是,香港科技探索正增建第一個第三方物流自動化配送中心,將於2022年10月交付。此外,亦已承諾將約1億元資本性開支,用於供應及安裝訂製盒箱穿梭系統,料於2023年上半年全面投入營運。其目標為覆蓋約10萬件商戶產品,約為首85%最高銷售商戶產品的三分之二,以達致12小時內送達客戶。

另又展開增加另外13-15萬平方呎面積程序,作為第二個第三方物流自動化配送中心,目標於未來約2年時間投入運作。公司一直興建自己的基礎設施,期望未來數年HKTVmall銷售額可提升至佔香港零售市場4%至5%,而新營辦商即使嘗試進入市場,亦難以在短時間內與其競爭。集中發展第三方物流服務,以及以HKTVmall用戶流量支持的獨立網店方案兩個大型項目可鞏固HKTVmall市場領導地位。不過持續增加資本開支可能會對盈利構成壓力。

彭博綜合預測,香港科技探索全年每股盈利為0.22元,由於上半年每股盈利為0.14元,即下半年盈利只有0.08元,即餘下半年盈利將較上半年倒退,而2023年全年每股盈利預測為0.2元,即盈利進一步放緩。

結語

本地疫情持續惡化,惟政府明顯無意進一步收緊封控措施,加上疫苗注射率持續上升,對疫情的憂慮和防控儲糧的需求,顯著下降,香港科技探索下半年表現難以與上半年媲美,不過在去年底每股盈利基數下,市場料全年多賺12.6倍,而明年預測則倒退9.1%。香港科技探索今後將難以單靠疫情再錄高速增長。

作者:Carlos Hie

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