港股市差吼十厘息內銀

周一 (9月5日) 恆指收報19,225點,創今年暫時第二新低收市位,不少投資者憂慮港股仍要續持。若要尋求防守性較高的股份,不妨留意現價處於2013年12月20日上市以來的低水平的中國光大銀行 (6818.HK),集團成立於1992年,為光大集團全資持有之全國性股份制商業銀行,匯金公司於2007年向集團注資並成為集團控股股東。集團股份於2010年在上海證券交易所上市。

於今年8月26日晚上發佈的2022年中期業績公告顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約207.29億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約198.66億元,增長4.34%。

市賬率看股價定位

而最近五年 (2018至2022年) 上半年溢利表現最差;實際溢利金額則是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約4,505.37億元,而截至今年6月底已發行股數約540.32億股 (A + H股),計出每股淨值折合為9.7675港元,相對今年9月5日收報2.40元,市賬率為0.25倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

此外,參考截至2018至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.25至0.45倍,平均值為0.32倍,高於現時的0.25倍,反映現價的確偏低。

市盈率計算合理值

而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約394.70億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約540.32億股,每股盈利折合為0.8557元,對比2.40元之市盈率為2.80倍,參考上述五個時段之每期最低市盈率為2.91至4.52倍,平均值為3.50倍,高於現時的2.80倍,同樣反映現價偏低。

平均值相對上述每股盈利為0.8557元,計出每股合理值為2.99元,較2.40元之潛在升幅為24.58%。另可留意集團於2013年12月20日上市,從2013至2021年每股股息介乎0.0980至0.2140元人民幣,平均值為0.179元,2021年為0.2010元,高於平均值。

股息率逾十厘吸引

至於上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.8557港元,參考2017至2021年股息支付率介乎26.39%至31.47%,平均值為29.07%,計出預期每股股息折合為0.2487港元,相對現價2.40元,股息率為10.36%。

參考上述五個時段之每期最高股息率為5.84%至10.43%,平均值為8.67%,相對上述每股股息,計出每股合理值為2.87元,較2.40元之潛在升幅為19.58%。

綜合上述三種分析,每股合理值為2.87至3.14元,平均值為3.00元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅為29.00%,連同股息率超過10厘,預期一年回報率超過35.00%。

今年2月9日高見3.11元 (暫為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年8月3日最低收報2.32元,不足六個月累跌逾兩成半。現報2.40元,較今年暫時最低收市價高出3.45%,差距少於一成,加上處於2013年12月20日上市以來的低水平,距今歷時超過八年零八個月,反映現價進場風險不大。

此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為3.00至3.20元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

作者:聶振邦

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。