招商銀行 VS 郵儲銀行 業績後點揀

招商銀行(SEHK:3968)和郵儲銀行(SEHK:1658)一直是表現優秀的內銀股,今年上半年收入和利潤繼續呈增長。不過,在房地產下行周期之下,市場更關注商業銀行的資產及貸款質量,下文將從幾個方面,比較招行或郵儲行,邊隻更值得投資。

房貸不良率—郵儲銀行勝

自中國政府於2020年對房地產企業提出「三條紅線」的監管要求,內房行業的不良貸款率便逐步向上。

截至今年6月底,招行對房地產行業的不良貸款率為2.82%,較去年底的1.41%增加了一倍,從2020年開始呈上升趨勢。招行向房地產業的貸款額達3972億元,佔整體公司貸款約6.7%,而前10名單一借款人,有3名屬於房地產業,涉及貸款和墊款金額為325億元,佔整體貸款和墊款的0.55%。

同期,郵儲銀行對房地產業的不良貸款率為1.01%,較去年底的0.02%大幅上升;對房地產業的貸款額為1778億元,佔整體公司貸款的7.06%,前10名單一借款人則沒有房地產業,風險相對分散。

雖然郵儲行對房地產業的貸款額比例較招行高,但規模較小,不良貸款率也遠低於招行,筆者在此方面會較偏好郵儲行。

信用卡業務—招商銀行勝

由於經濟下行及疫情干擾,市民消費和還款能力都有一定影響,對零售銀行信用卡業務這個重要收入來源造成壓力。截至6月底,招行信用卡不良率錄1.67%,較去年底微升2個點子;郵儲行信用卡不良率為1.82%,較去年底升16個點子。

如果再比較其他商業銀行,例如民生銀行、交通銀行同期的不良率分別錄2.95%和2.66%,可見招行和郵儲行的資產質素仍然是相對優質,而招行的信用卡業務繼續在同業中跑出。

不過,要注意信用卡業務的不良貸款一般為滯後反映,今年上半年的逾期,可能還會在未來業績體現,為內銀投資者需要注意。

估值比較—郵儲銀行勝

從估值及財務指標比較,招行預測市盈率為6.93倍,市帳率約1.1倍,而過去12個月的股本回報率為15.6%,5年平均股息率為2.78%,今年預測股息率為4.39%。

郵儲行預測市盈率為4.27倍,市帳率約0.55倍,過去12個月的股本回報率為10.36%,5年平均股息率3.97%,今年預測股息率為6.09%。

雖然招行的股本回報率更為優勝,但在房地產項目停滯下,房企信貸敝口較大的招行,股本回報率或出現較大的下降。若從估值和股息率角度,郵儲行就顯得更為吸引。

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90後財經記者,財經專欄作者,深入研究增長股。從過去月月清,做到2年儲50萬元,除開每月儲仲多過份月薪。分享投資理財心法,與讀者一起致富。 Facebook:dennisaubit Blog:https://dennisauinvest.wordpress.com/blog