剖析近9厘收息股績前買入價值

自8月2日至今約三週,建設銀行 (0939.HK) 股價介乎4.81至5.00元,相距不足4.00%,顯然處於低波幅狀態。至於昨日 (8月23日) 收報4.84元,為2016年7月以來低水平,即逾六年低水平。另參考2016至2022年第一季每股盈利表現,今年折合為0.43港元,較2016年同期的0.32元高出超過三成四,反映現價處於吸引水平,筆者認為值得關注。

集團是一家中國综合性大型國有商業銀行,總部設在北京,其前身中國建設銀行成立於1954年10月,提供個人銀行業務、公司銀行業務、投資理財等的金融服務。

錄得近五年首季溢利最佳

銀行為客戶提供個人銀行業務、公司銀行業務、投資理財等全面的金融服務。在基金、租賃、信託、保險、期貨、養老金、投行等多個行業擁有子公司,境外機構覆蓋30個國家和地區,擁有各級境外機構200餘家。

於今年4月29日收市後發佈的2022年第一季度報告顯示,截至今年3月底股東應佔溢利約887.41億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約831.15億元,增長6.77%,而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表現最佳;實際溢利金額亦是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。

市賬率分析確認現價偏低

此外,截至今年3月底資產淨值約26,732.73億元,而截至今年3月底已發行股數約2,500.11億股 (A + H股),計出每股淨值折合為13.1872港元,相對今年8月23日收報4.84元,市賬率為0.37倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。至於參考市賬率往績,截至2017至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.40至0.67倍,平均值為0.53倍,高於現時的0.37倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為13.1872元,計出每股合理值為6.94元,較4.90元之潛在跌幅逾40%。

合理值較現價高超過三成

而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約3,036.01億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約2,535.46億股,每股盈利折合為1.4768港元,對比4.9元之市盈率為3.32倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.45至5.29倍,平均值為4.32倍,高於現時的3.32倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.4768元,計出每股合理值為6.38元,較4.90元之潛在升幅為30.20%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.2365至0.3640元人民幣,平均值為0.2968元,2021年為0.3640元,期內最高。

至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.4768港元,參考2017至2021年股息支付率介乎30.31%至30.75%,平均值為30.55%,計出預期每股股息折合為0.4511港元,相對現價4.90元,股息率為9.21%。參考上述六個時段之每期最高股息率為5.79%至8.86%,平均值為7.26%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.21元,較4.90元之潛在升幅為26.73%。

綜合上述三種分析,此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.20至6.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

作者:聶振邦

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。