小米集團（1810.HK）公布第二季度業績，收入盈利錄得顯著倒退，長線投資者可以把握時機加倉，抑或要擔心低處未算低？
業績有比較有傷害
隨著疫情順風減退，加上通脹打擊消費意欲，電子消費前景本已被市場大眾看淡，所以小米業績倒退本身並不是很驚嚇的事情。弊在上月底蘋果公司公布的季度業績表現非常強韌，小米的業績就明顯被比下去了。
在2022年6月底止季度，小米收入按年下跌20.1%，毛利則下跌22.3%。至於蘋果公司，同期收入及毛利均錄得近2%增長。蘋果與小米業績表現的落差主要反映出兩間公司的品牌實力懸殊。
在通脹打擊消費的環境中，低收入家庭的消費預算受影響會較顯著，而小米的主要客源正正就是低收入客戶。以季度業績計，小米整體毛利率為16.8%，而蘋果公司則超越40%，可見後者的客戶消費力遠高於小米。因此，在電子消費退潮的影響會更快由小米業績體現出來。
低價路線面臨挑戰
今期業績或已反映小米以低價獲客來擴大基數的發展策略的抗逆力非常低。由於小米主要行低價路線，銷售邊際不多，季度收入下跌導致間接成本無法攤開，尤其是研發開支與行政開支均有所增加，結果加劇規模經濟效益被削弱，期內經營利潤與稅前利潤均錄得超過8成跌幅。即使撇除了投資公允價值變動的影響，期內經調整淨利潤亦有超過6成跌幅。
小米近年積極發展智能手機以外的業務，包括IoT及互聯網服務，目的是開拓更高邊際的收入來源，但要留意的是，小米所建立的龐大用戶基數亦是源於其低價智能手機獲客策略，這批客戶對於生活成本上漲會有較高的敏感度，消費模式受經濟周期的影響亦會較顯著，因此，這些客戶所帶來的IoT及互監網業務的需求韌力未必會很強。
長線投資可買未？
雖然小米過去建立市場地位的步伐穩定，但其低價策略在惡性通脹及經濟下行的環境中或會持續遇挫，小米業績表現未必可以短中期內回復至原來的增長軌道，長線投資者可觀察下季度業績才作出長線部署。
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