關鍵點
．Uber第二季度業績報告給投資者留下了深刻印象。
．它的預訂量飆升，公司經調整EBITDA上升，自由現金流轉為正數。
．Uber的股票並不便宜，但最終可能值得再次購買。
Uber Technologies（NYSE：UBER）在公佈最新業績後股價出現飈升。公司收入同比飆升105%至81億美元，超出分析師預期7億美元。該公司總預訂量——衡量該公司拼車、送貨和貨運服務的總美元價值，不包括小費、折扣和退款——增長了33%至291億美元。
但Uber仍公佈錄淨虧損26億美元，而去年同期錄淨利潤為11億美元，主要是由於公司股權投資涉17億美元，而帶來逆風。因此，該公司每股淨虧損為1.33美元，遠低於分析師預期的1.06美元。但根據該公司經調整EBITDA（利息、稅項、折舊和攤銷前利潤）（不包括這些巨額股權損失），該公司公佈的淨利潤為3.64億美元，而去年同期錄淨虧損5.09億美元。
這些數字是否表明最終可以安全地購買Uber股票，即使在業績後出現股價反彈，Uber股票仍比IPO價格低出約35%？讓我們回顧一下它的增長率、挑戰和估值來決定。
疫情封鎖後出現強勁復甦
隨著越來越多的人在疫情期間呆在家裡，Uber的MAPC（monthly active platform
consumers）（每月活躍的平台消費者）、總行程、總預訂量和收入在2020年都出現了下滑。受益於這些封鎖措施令Uber Eats業務出現增長，無法抵銷該公司網約車收入的損失。
但隨著疫情封鎖措施放鬆和人們再次開始外出，該公司業務在2021年出現迅速恢復。這種復甦在2022年上半年繼續，第二季度末全球MAPC為1.22億，而2019年底為9300萬。
| 項目（同比） | 2020 | 2021 | 2022年Q1 | 2022年Q2 |
| MAPC增長（下降） | (16%) | 27% | 17% | 21% |
| 出行增長 | (27%) | 27% | 18% | 24% |
| 總預訂量增長 | (11%) | 56% | 35% | 33% |
| 總收入增長 | (14%) | 57% | 136% | 105% |
Uber預計第三季度總預訂量將增長26%至30%。在電話會議上，公司行政總裁Dara Khosrowshahi預測Uber將“繼續受益於人與物的運輸需求而出現長期增長，以及從零售支出向服務支出的轉變”，即使它面臨“不確定的全球經濟環境和相當大外匯逆風。”
分析師預計，Uber總收入將在2022年增長80%至314億美元，然後在2023年再增長16%至364億美元。
優先考慮利潤和自由現金流
根據通用會計原則(GAAP)，Uber仍無法錄盈利，但該公司大部分淨虧損可歸因於Grab Holdings、滴滴全球、Zomato和Aurora Innovation的投資相關虧損。
Uber此前將該公司在東南亞、中國和印度陷入困境的業務分別出售給了Grab、滴滴和Zomato。它還將主要開發無人駕駛汽車並處於虧損的ATG（advanced technologies group）出售給了Aurora。這些交易授予Uber所有四家公司的股權，但它們的市場估值在過去一年中崩潰了。據報導，Uber可能會在不久的將來出售在滴滴和Zomato持有股份，以遏制該公司虧損。
但如果我們消除所有這些近期噪音，我們會注意到Uber的經調整EBITDA實際上在2021年下半年轉為正數，並在2022年上半年繼續錄環比增長。
| 項目（同比） | 2020 | 2021 | 2022年Q1 | 2022年Q2 |
| 淨收入（虧損） | （68億美元） | （4.96億美元） | （59億美元） | （26億美元） |
| 經調整EBITDA | （25億美元） | （7.74億美元） | 1.68億美元 | 3.64億美元 |
在第三季度，Uber預計公司經調整EBITDA將再次環比增長至4.4億美元至4.7億美元之間。在電話會議中，首席財務官Nelson Chai將這一增長歸因於“在流動性和交付方面的毛利潤改善”。Khosrowshahi還預測，該公司可以繼續以“錄盈利方式”利用公司長期增長的順風。
利潤增長令人印象深刻，特別是考慮到Uber在該季度提高了工資和燃料激勵措施，以幫助公司司機應對通脹。
分析師預計，Uber全年經調整EBITDA將達到15億美元，到2023年這一數字將翻一番以上，達到33億美元。他們還預計，隨著公司克服與投資相關的不利因素，公司於2023年的淨虧損將縮小，以及2024年錄第一個按GAAP準則的淨利潤。
最後，Uber的盈利增長使該公司在第二季度產生了3.82億美元的自由現金流(FCF)，這是公司季度自由現金流首次轉為正數。
Uber業務終於穩定下來
Uber目前的交易價格不到今年銷售額的2倍，約為經調整EBITDA的38倍。Lyft比Uber規模小，但受益於同樣的順風，其交易價格是今年銷售額的1.3倍，是經調整EBITDA的24倍。
Uber的股票還不是一個令人尖叫的買入，但它的業務正在復蘇，它對通脹逆風的抵抗力出人意料，而且它的盈利狀況正在穩定。因此，我認為，這隻股票現在值得買入——但投資者不應該認為它在這個艱難的市場中已經觸底。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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