馬斯克沽貨 買Tesla之前應等兩個信號

大多數投資者都有自己的遺憾。過去幾年最常聽到的遺憾之一是未能更早買入Tesla(TSLA)股票。

許多人發誓,如果市場為他們提供另一個購買Tesla股票的機會,他們將不會再錯過機會,最好是在股票調整期間。隨著Tesla的股價從12個月的高點下跌了約30%,他們感到非常興奮。而近日大沽東馬斯克指因為預備可能收購Twitter沽貨,令股價於高位遇壓。

但投資者不應該急於增持Tesla的股票,至少在他們看到這兩個信號之前是這樣。

1.收益可持續性的證據

在2020年實現了第一個盈利年度之後,公司在2021年結束時取得了一些令人興奮的數字——收入飆升71%至538億美元,淨利潤躍升665%至55億美元。在實現更高的收入和淨利潤之後,Tesla的強勁表現在2022年上半年繼續保持。如果考慮到這家汽車製造商幾次幾乎破產,最近一次就在幾年前,這是一個顯著的轉變。

不過,鑑於Tesla的盈利歷史很短,我發現很難確定公司是否能保持盈利。在經濟衰退的情況下——我們看到經濟衰退很快到來——這樣的利潤可能會迅速蒸發。美國政府最近公佈了的7月通脹雖較預期好,但仍是1981年以來的高水平。

高通脹將以多種方式打擊Tesla。一種方式是通貨膨脹將減少消費者在汽車等高價物品上的可支配收入。最重要的是,通脹環境通常會推高利率,使普通人獲得汽車貸款的成本更高(且更具挑戰性)——這表明Tesla未來幾個月的電動汽車銷售將面臨逆風。

最重要的是,電動汽車競賽繼續加劇,現有企業——通用汽車和福特——以及純電動汽車企業——如比亞迪——都在關注這個不斷發展的行業的份額。無法保證Tesla能夠在這個競爭日益激烈的環境中維持其市場份額。即使它成功地捍衛甚至增加了銷量,也存在可能需要降低定價以保持競爭力的風險,這將影響其利潤率,並最終影響盈利能力。

長話短說,我認為投資者需要更多地確認Tesla盈利能力的可持續性。這意味著在採取行動之前至少要等待幾個季度的結果。

2.估值需要變得負擔得起

股票投資有兩個部分。雖然找到一家具有持久收益的優秀公司至關重要,但以公平的價格購買其股票同樣重要。為股票多付錢意味會降低潛在回報。此外,確定一家公司的實際價值並不是一門精確的科學,也不是相當簡單。這意味著必須有一個誤差邊際,或者用本格雷厄姆的話來說,一個安全邊際。

那麼Tesla股票目前的交易價格是否合理?我的答案可能不是。

有很多方法可以看待這一點。最簡單的方法是將Tesla的估值比率與通用汽車等汽車同行的估值比率進行比較。截至發稿時,Tesla的市銷率(PS)為15.1,市盈率(PE)為107.4。通用汽車的比率分別為0.4和6.9。

Tesla的多頭將立即不同意這種比較,因為他們認為Tesla更像是一家科技公司,而不是一家老式汽車製造商。但即使我們將Tesla與Alphabet等領先的科技公司(其PS和PE比率分別為5.7和21.7)進行比較,前者的估值仍然高得離譜。雖然每個人對什麼是合理價格都有不同的看法,但我只會在Tesla以與Alphabet相當的倍數(或更便宜)交易時才考慮它。

顯然,投資者仍然高度看好Tesla的長期增長(即使在最近的股價下跌之後)。然而,根據我的經驗,當增長預期過高時購買股票通常是非常危險的,因為這意味著管理層的錯誤餘地很小。
為什麼投資者應該等待

毫無疑問,Tesla是一家偉大的公司。它從無到有,多年來成為電動汽車的領導者,並有可能大量擴展到可再生能源、機器人出租車等大型領域。

但一家偉大的公司並不一定是一項出色的投資。為了使其成為一項可靠的投資,它必須長期提供可持續的利潤。投資者不應該為公司多付錢。

總而言之,等待幾個季度以進一步確認其盈利能力的可持續性並可能獲得更好的切入點是有意義的。

作者:Lawrence Nga

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