港股軟吼逾8厘息超穩健收息股

上周三 (8月3日) 美國《財富》雜誌公佈「世界500強最賺錢的50家公司」,內地銀行有五家入選,筆者留意工商銀行 (1398) 繼續位列利潤榜前十位,利潤高達540億美元。另可留意7月14日至8月5日工行股價介乎4.00至4.20元,歷時超過三週波幅僅5%,認為股價已見靠穩,值得關注。集團成立於1984年,是一家中國综合性大型國有商業銀行,主要經營範圍包括公司和個人金融業務、資金業務、投資銀行業務,並提供資產管理、信託、金融租賃、保險及其他金融服務。

市賬率計每股合理值

於今年4月29日收市後發佈的2022年第一季度報告顯示,截至今年3月底資產淨值約33,367.86億元,而截至今年3月底已發行股數約3,564.06億股 (A + H股),計出每股淨值折合為11.5465港元,相對今年8月5日收報4.10元,市賬率為0.36倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

此外,參考截至2017至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.36至0.69倍,平均值為0.51倍,高於現時的0.36倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為11.5465元,計出每股合理值為5.89元,較4.10元之潛在跌幅為43.66%。

市盈率分析現價定位

而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約3,436.34億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約3,625.32億股,每股盈利折合為1.1690港元,對比4.10元之市盈率為3.51倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為3.51至5.46倍,平均值為4.40倍,高於現時的3.51倍,同樣反映現價偏低。

平均值相對上述每股盈利為1.1690元,計出每股合理值為5.13元,較4.10元之潛在升幅為25.12%。再者,集團於2011至2021年每股股息介乎0.2030至0.2933元人民幣,平均值為0.2491元,2021年為0.2933元,期內最高。

股息率接近九厘吸引

至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.1690港元,參考2017至2021年股息支付率介乎30.48%至30.93%,平均值為30.68%,計出預期每股股息折合為0.3587港元,相對現價4.10元,股息率為8.75%。

參考上述六個時段之每期最高股息率為5.59%至8.80%,平均值為7.17%,相對上述每股股息,計出每股合理值為5.00元,較4.10元之潛在升幅為21.95%。綜合上述三種分析,每股合理值為5.00至5.89元,平均值為5.34元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過30%,連同股息率接近8.75厘,預期一年回報率接近39%。

現報4.10元,較今年暫時最低收市價4.01元 (僅見於7月15日) 高出2.24%,差距少於一成,加上處於2016年6月以來的低水平,距今歷時超過六年零兩個月,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.70元或以下買入;保守者則可於3.30元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為5.20至5.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

作者:聶振邦

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。