滙豐績優預期息率7厘 回調真的值得買?

滙豐控股(SEHK:5)公布中期業績較市場預期高,更重要是滙豐提高分派之餘,還預告明年將恢復派發季息,相信滙控可重回高息藍籌行列,近期股價隨大市回調,正好是吸納時機。

滙豐截至6月底止上半年列賬基準稅前溢利92.15億美元,按年升8.6%,較市場預期80.7億美元為高,當中包括確認1項來自過往虧損的遞延稅項資產所錄得的18億美元增益,滙豐指是由於英國稅組的利潤預測有所改善,加快了有關虧損的預期運用。然而即使剔除特殊性收益,滙豐經調整收入仍增加4%至257億美元。

受惠加息周期息差擴闊

滙豐盈利增長向好的一個原因包括息差擴闊,上半年淨息差1.36%(對比2021年中期為1.33%),期內滙豐淨利息收益有144.51億美元,按年增加10.3%。息差擴闊原因是美國提速加息,及後英國、歐元區也相繼加息。在當前歐美通脹仍居高不下,相信加息步伐將會繼續加快,利好息差進一步擴闊。

高盛報道指,在計入第二季的管理指導後,認為滙豐於第二季淨息差擴張速度較原先預期更快,該行預計,下半年隨著港元利率將進一步加快並開始上升,相信下半年淨利息收入可按年增長20%,意味著2022至24年的淨利息收入為306至408億美元,三年間的增長率為16%、21%、10%。

料重回高息股行列

滙豐是次中期每股普通股派發為0.09美元股息,按年增加0.02美元,較市場預期的8美仙為高。然而更令市場雀躍的是,滙豐計劃於2023年恢復派發季度股息。

滙豐已確定2023至24財年派息比率為50%,不過財務總監邵偉信(Ewen Stevenson)表示,市場不應預期明年首三季派息金額達到2019年及之前的10美仙。他稱,該行會從派發少於10美仙起步,再隨着時間而增加。2016年至19年,滙豐每年均派發合共0.51美元股息,假如2024年能恢復到此水平,按8月2日收市價51港元計,股息率便高達7.85厘。

可克服經濟衰退

當前環球股市走軟,主因是高通脹下,多項經濟數據暴露經濟步入衰退先兆。滙豐業務也受累衰退,連帶撥備也會上升。事實上,滙豐第二季已增加了壞賬撥備,然而盈利仍能增長,主要同期息差擴闊連帶淨息差收入增長足以抵消撥備的上升。

值得留意是,滙豐早於去年第四季已就內房壞賬增加了撥備,即使近期內房爆出爛尾樓斷供危機,但相信對撥備的增幅影響有限,而由於過去三季信貸損失的撥備僅16億美元,遠較2020全年的88億美元為低,故當前經濟衰退憂慮無礙滙豐盈利復甦。

由於當前股市受制於加息計經濟衰退憂慮,滙豐股價亦一併受壓,不過此情景下,滙豐盈利前景依然看好,加上高息憧憬,當前回調正好是吸納機會。

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