關鍵點
．據報導，Elliott Management正在購買PayPal股票，並且可能會要求進行改革。
．PayPal估值是有史以來最便宜，這凸顯了它上行潛力。
．儘管一些投資者認為，PayPal仍然是一家增長公司，我同意Elliott Management觀點，即它現在被低估了。
據彭博報導，激進投資者Elliott Management正在收購Paypal（NASDAQ：PYPL）大量股份後，消息刺激公司股價大升。
當激進投資者購買股票時，通常有兩個相關原因。首先，他們認為股票被低估了。其次，他們認為公司管理不善（這通常是股票被低估的原因）。
這就是為什麼Elliott Management可能會相信PayPal出現有關情況。而且，更重要的是，以下就是Elliott Management可能是正確的原因。
這是可能的計劃
如果彭博的報導屬實，並且Elliott Management正在增持PayPal股份，那麼它可能很快就會發表意見。通常，該激進公司會向管理層發佈公開信，概述其批評和希望看到出現公司變化。這就是Elliott去年與製藥公司GSK，以及今年早些時候對電腦存儲專家Western Digital所做事情。
應該指出的是，Elliott Management的參與並不總能釋放股東價值。在2019年，該公司購買了AT&T股票，認為到2021年底前它有65%上漲空間。截至最近提交文件中，Elliott Management仍持有500萬股AT&T股票。然而，在它持有期間，回報率一直持平。
至於PayPal，Elliott可能會對其運營成本提出質疑。就背景而言，PayPal的收入在2021年第四季度僅同比增長13%，在2022年第一季度增長7%。相比之下，第四季度和第一季度的總運營費用分別增長了14%和16%，導致其營業利潤率下降。
簡而言之，Elliott Management很可能認為PayPal可以比現在更有利可圖。由於利潤往往是推動股票有長期表現的因素，Elliott Management希望激勵PayPal的管理層將增加盈利作為首要任務。
而如果我不知道Elliott Management最近收購了Pinterest（NYSE：PINS）的股份，那我就失職了，這可能是它對PayPal的想法的另一個線索。之前傳出PayPal打算以高達450億美元的價格收購Pinterest，但該計劃在幾天後就失敗了。從那以後，這兩隻股票都下跌了大約70%，大大落後於市場平均水平。
Elliott Management能否扮演媒人的角色，讓PayPal收購Pinterest重新回到談判桌上？現在確定還為時過早。但更確定的是，Elliott Management可能認為PayPal的股票被低估了。
PayPal確實是價值股
股票在下跌時不一定便宜，或者相反，在上漲時不一定很貴。股票的估值應與銷售額、利潤和自由現金流(FCF)等業務基本面相關。將這些更客觀的估值指標適用於PayPal股票，以表明它從未如此便宜。
在撰寫本文時，PayPal的市值為960億美元——可以說是該公司的價格標籤。相比之下，它在過去12個月中創造了258億美元收入，在此期間創造了大約50億美元的自由現金流。如圖所示，將這些數字與其市值進行比較，PayPal股票的市銷率低於4倍，而價格與自由現金流的比率低於20倍。
簡而言之，Paypal股票以有史以來最便宜的估值倍數在交易，屬幾個百分點之內。Elliott Management無疑認識到了這一點。
Paypal股票是買入嗎？
價值投資者應該警惕所謂的價值陷阱——低估值準確反映其前景不佳的衰退企業。公平地說，PayPal有一些令人不安跡象。例如，雖然它確實有4.29億活躍用戶，但管理層認為今年只會在平台上增加1000萬個新賬戶。這種微不足道的用戶增長是它預計2022年收入同比增長11%至13%的部分原因。
然而，Paypal仍在增長。這不是一個垂死生意。
外部數據也表明PayPal並沒有走下坡路。根據Apptopia最近一份報告，PayPal是今年上半年全球下載次數最多金融應用程式。
雖然增長已經放緩，但PayPal的持續增長表明它更接近價值股而不是價值陷阱。在我看來，它低廉的估值加上持續利潤——更不用說利潤增長潛力——使它現在成為一項不錯投資。
無論Elliott Management下一步如何，所有股東的目光都應該放在PayPal的下一個季度業績報告上。該公司計劃於8月2日發布2022年第二季度財務業績。
作者:Jon Quast
編輯:Mark
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