關鍵點
．雪佛龍在第二季度實現了創紀錄盈利。
．然而，公司煉油業務並未滿負荷運營，何以使它無法充分利用該領域強勁條件。
雪佛龍（Chevron）（NYSE：CVX）公布第二季度盈利為116億美元，為去年同期3倍多。隨著該公司從較高的石油和天然氣價格中獲利，這種湧現的利潤創造了新季度記錄，並超出了分析師預期。
然而，上述出色的季度可能會表現更好。在多年來最好的煉油市場之一，雪佛龍的煉油業務量下降8%。投資者是否應該關注這家石油巨頭運營中的這個弱點？
停機時間並不好
作為一家綜合性石油公司，雪佛龍經營上游石油和天然氣生產，以及下游煉油和化工業務。該公司兩個部門的業務，都利用了第二季度強勁市場條件。上游利潤飆升近170%至約86億美元，而下游利潤飆升超過300%至35億美元。
雪佛龍於美國的下游業務貢獻了24億美元利潤，主要是由於更高利潤率，以及成品油銷售。然而，它報告稱，公司的美國煉油廠的原油投入在此期間下降了8%，至每天881,000桶，這主要是由於計劃的周轉，在此期間煉油設施因預防性維護而下線。
雖然雪佛龍已經計劃了這些維護休息時間，但它們來得正是時候。由於停機時間，該公司無法完全抓住精煉石油產品火熱市場所帶來優勢，不過許多競爭對手都能夠做到這一點。
例如，領先的獨立煉油商Valero（NYSE：VLO）在第二季度的平均吞吐量為每天300萬桶，比去年同期增加了127,000桶。Valero能夠最大限度地提高煉油廠的開工率——本季度達到94%——使它能夠有效地利用更高的煉油利潤和對精煉石油產品的強勁需求。該公司煉油收入，從去年同期的3.49億美元，飆升至62億美元。
與此同時，雪佛龍的綜合石油同行埃克森美孚（ExxonMobil）（NYSE：XOM）在第二季度也享有強勁的煉油廠利用率。結果，該公司全球煉油業務產生了52億美元盈利，與去年同期的1.96億美元虧損相比，有了巨大的轉變。
瞬間恢復全力
雖然雪佛龍未能充分利用第二季度強勁的煉油市場狀況，但這只是該公司暫時的逆風。在計劃的周轉維護期間，煉油廠經常發現需要更長停工時間，才能解決更大問題。然而，這裡並非如此。雪佛龍沒有報告任何意外問題。因此，隨著這些設施重新上線，該公司煉油廠產量應該會有所提高。這將使雪佛龍能夠更好地利用煉油市場持續強勁狀況。
Valero的首席商務官Gary Simmons在該公司最近第二季度電話會議上指出，儘管擔心經濟衰退，但它沒有看到“任何需求有破壞跡象”。相反，他說，Valero “實際上在6月份創造了銷售記錄”。儘管7月初的需求略有放緩，但銷售“現在回到了6月份水平，汽油處於疫情前水平，而柴油的趨勢繼續高於疫情前水平。”這對於雪佛龍第三季度的煉油業務來說，無疑是個好兆頭。
與此同時，雪佛龍的其他綜合業務正在全力以赴。由於富含石油的二疊紀盆地產量增加，該公司於美國上游業務的產量在第二季度有所增加。最重要的是，該公司國際下游業務帶來了更高的煉油產量和產品銷售。這些部門幫助了該公司創造了創紀錄的利潤和強勁的自由現金流，在該季度錄超過100億美元。這使雪佛龍能夠加強資產負債表，並將公司債務比率控制在15%以下。它還使該公司有信心將年度股票回購指引，從50億美元至100億美元，提升至50億美元至150億美元之間。
整合好處
雪佛龍的綜合商業模式在第二季度證明了它的價值。雖然該公司煉油業務無法充分利用強勁的市場條件，但公司其他業務部門有出色業績，足以抵銷有關錯失的機會。
該公司應該在第三季度全力以赴，如果最近市場狀況持續下去，可能會產生更大利潤。這種催化劑，連同該公司增加股票回購，可能會推動公司股價進一步走高，因此對於那些尋求接觸石油和煉油市場上行空間的投資者來說，雪佛龍的股票看起來仍然是可買入。
作者:Matthew DiLallo
編輯:Mark
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