Etsy爆升後隱藏的一個秘密

今年對數字零售商來說尤其困難。大流行後遺症、40年來的高通脹以及熊市的開始導致增長放緩,為電子商務公司和Etsy(ETSY)創造了越來越困難的環境。

在大流行期間,手工和復古商品的賣家獲得了相當大的提升,因為在家購物飆升,對手工口罩的需求激增。然而,近幾個月來,該公司面臨著艱難的競爭和銷售放緩的雙重打擊,這使其股價從去年底的高點下跌了68%。

當Etsy在周三收盤後公佈其第二季度財務業績時,乍一看,結果似乎很有希望,投資者對該股週四上漲10%感到歡欣鼓舞。但在表面之下隱藏著一個問題。

很多人喜歡Etsy的業務

需要明確的是,電子商務平台有很多好消息。在交易市場業務收入4.4億美元增長11.1%的推動下,令到收入5.85億美元同比增長10.6%。服務部門同樣繁榮,創造收入1.46億美元,增長9%。不幸的是,較高的運營費用拖累了利潤,稀釋後的每股收益(EPS)為0.51美元,下降了25%。

分析師的普遍預期是收入為5.56億美元,每股收益為0.32美元,因此結果超出了預期。

其他指標也同樣穩健。Esty的活躍賣家增長到740萬,增長42%,而活躍買家總數增長了3.8%(稍後會詳細介紹)。通過在一個地方擁有如此多的賣家,該平台吸引了買家,創造了強大的網絡效應。

令人不安的趨勢

需要明確的是,該報告並不全是一面向好,因為有幾個指標表明Etsy的趨勢令人不安。商品銷售總額(GMS)——或在其市場上銷售的產品總價值下降了不到1%至30.3億美元,這證實了Etsy正在應對與其他在線零售商相同的挑戰——購物者並不像去年一樣活躍。

同樣令人擔憂的是平台上購物者的持續下降。不計最近收購帶來的買家增加,Etsy的活躍買家下降至8,810萬,同比下降2%,連續第二次下降。重複購買者(在過去12個月內進行過兩次購買的人)和習慣性購買者(在過去12個月內花費200美元或以上並在6天或更長時間內購買的人)都經歷了類似的下降。

最後,也許也是最有問題的,是Etsy的收入增長所講述的誤導性故事。當該公司報告收入同比增長11%時,投資者鬆了一口氣,但這只是故事的一部分。今年早些時候,Etsy將其賣家交易費從5%提高到6.5%,增加了30%。該公司為漲價辯解,稱它將花費額外的資金來吸引更多買家、擴大支持團隊並提高其平台的安全性。雖然這一切都很好,但事實是,如果沒有更高的費用,Etsy的收入將逐年下降,對盈利的打擊會更嚴重。

是時候出售Etsy股票了嗎?

這些趨勢當然值得關注。賣家費用的增加是一次性的,如果Etsy不能繼續吸引新買家,賣家可能會重新考慮其平台的價值。

除了這些挑戰之外,Etsy的未來實際上看起來很光明。該公司在電子商務市場佔據了一個特別有利可圖的利基市場,成為那些購買和銷售復古和手工製品的人的首選之地。儘管賣家對最近的價格上漲有些反對,但此舉顯示了Etsy的定價能力,當前活躍賣家的大幅增加就是明證。

2021年全球電子商務市場價值3.86萬億美元,預計到2030年將翻一番,達到7.45萬億美元,年復合增長率為7.6%。即使考慮到數字零售的持續減速——與大流行期間在線購物的激增相比——仍然存在巨大的機會。Etsy正在利用這一全球機遇,並通過最近收購在線時尚轉售市場Depop來擴大其影響力。

最後,即使收入顯著增加,熊市也將股票拖至大流行前的水平。Etsy的估值也受到了類似的影響,該股目前的交易價格僅為銷售額的6倍——這是多年來的最低水平。

鑑於該公司的定價能力、強大的網絡效應、長期順風和歷史低估值,我認為即使面臨挑戰,Etsy的股票仍然值得買入,特別是對於那些投資時間範圍足夠長的人。

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