剖析Tesla盈利超預期大升背後價值

Tesla(TSLA)在截至6月30日的第二季度中與多個不利因素作鬥爭,包括艱難的宏觀經濟環境和與疫情相關的封鎖導致中國上海超級工廠關閉三週。但麻煩並不止於此。工廠重新開工後不久,供應鏈問題導致5月份的生產幾乎停滯不前。總的來說,與上一年相比,這些障礙導致生產和交付總量大幅下降,並且這兩個指標都依然受壓。

與此相關的是,圍繞中國疫情局勢的不確定性導致Tesla管理層出售了約75%的比特幣。此舉為其資產負債表增加了9.36億美元的額外現金。

即便如此,Tesla在收入和利潤上都超過了華爾街的預期。收入增長42%至169億美元,非公認會計原則收益飆升57%至每股攤薄收益2.27美元。在取得如此穩健的表現之後,該股票是否值得買入?

生產效率

首席執行官馬斯克經常表示,製造效率將是Tesla最強大的競爭優勢,該公司正在兌現這一承諾。Tesla在2021年第三季度實現了行業領先的14.6%的營業利潤率,儘管存在通脹壓力以及在德國和德克薩斯州擴大新工廠的成本,該公司在2022年第二季度再次達到這一水平。

是什麼推動了這種效率?在股東信中,管理層指出,大型鑄件和零件整合等創新導致新工廠單位產能的機器人數量下降了70%。與其他任何汽車製造商相比,Tesla在生產電池組(電動汽車中最昂貴的部分)上的成本也更低,這使該公司具有成本優勢。更好的是,Tesla計劃明年更積極地將其專有的4680電池集成到車輛中,進一步擴大其競爭優勢。

此外,上海超級工廠已在中國本地化生產,通過減少海上運輸車輛的數量來降低Tesla的物流成本。隨著柏林超級工廠全年不斷擴大規模,Tesla應該會在歐洲看到類似的好處。

底線是:在這種情況下,Tesla在第二季度公佈了令人印象深刻的財務業績。更重要的是,該公司仍在指導長期每年50%的交付量增長,而一些即將推出的催化劑應該會讓Tesla更加高效。但市銷率為14.3倍,與其他汽車製造商相比,該股票看起來仍然非常昂貴。

人工智能和機器人技術

馬斯克相信,人們最終會將Tesla視為一家人工智能和機器人公司,而不僅僅是一家汽車製造商或一家能源公司。為了支持這一說法,Tesla在半導體和超級計算機設計方面變得非常精通,並且有超過200萬輛支持自動駕駛的車輛在路上行駛,Tesla擁有比任何競爭對手更多的數據(即更多的自動駕駛里程),這使該公司擁有在打造全自動駕駛汽車的競賽中處於領先地位。

這很重要,因為管理層表示,全自動駕駛(FSD)技術最終將成為公司最大的盈利來源。在這方面,Tesla計劃在今年年底前在北美全面推出其FSDBeta軟件。更好的是,它有一輛機器人出租車,計劃於2024年投產,併計劃在未來推出一個自動叫車網絡,進入方舟投資(Ark Invest)認為到2030年每年可產生2萬億美元利潤的市場。

或許更令人興奮的是,馬斯克相信Optimus——一種自主人類機器人——最終可能在價值方面超越汽車業務。Tesla將在今年晚些時候舉辦人工智能日,我敢打賭管理層會對這個主題有很多話要說。

股票可以買嗎?

Tesla目前是一家價值8,240億美元的企業,這意味著該公司的價值超過了之後10家汽車製造商的總和。投資者顯然期待偉大的事情,這些預期至少在某種程度上已融入股價。這使得該股在短期內尤其具有風險。

然而,Tesla已經在無數場合展示了其創新能力,該公司已準備好在未來幾年徹底改變交通運輸行業。出於這個原因,我認為值得購買這隻成長股,儘管我不會讓它超過我投資組合的3%。

作者:Trevor Jennewine

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