影響美股半年去向關鍵因素分析

美股自2022年5月底反彈後,在6月9日再跌,因為歐洲央行都加入收水,6月美國聯儲局開始縮減資產負債表,最重要是通脹預期升溫,擔心加息力度提高,在6月議息後再踩多腳,然後反彈。到6月底開始下調整固是炒經濟衰退憂慮,惟到7月5日試低位後略有承接,期間美國國債孳息曲綫曾再倒掛。因為憂慮及避險,美國10年期債息一度(7月6日)跌至2.8厘以下,美滙指數飈升。

正因為衰退疑慮,紐約期油在7月5日失守100美元關,6日低見95.1美元,之後才再重上104.8美元。

美股近兩個月都維繞住幾個因素轉:

  1. 消費物價指數(CPI);
  2. 美國聯儲局議息,即貨幣政策變化,利率、公開市場操作、資產負債表。聯儲局兩個首要任務:1)最大化就業;2)按制通脹。
  3. 就業數據;
  4. 經濟增長狀況

這幾項主要因素產生了市場預期:

  1. 通脹走向預期;
  2. 加息預期;
  3. 經濟衰退預期

聯儲局重視抗通脹公信力

周四(7月7日)公佈的美國聯儲局議息聲明表示,顯示聯儲局官員認為,聯儲局維持抗通脹的公信力至為重要,即使美國經濟放緩,利率仍可能需要在更長一段時間內保持上升,以防高通脹變得根深蒂固,因此支持在7月的議息會議上加息0.5厘或0.75厘。

另外,承認經濟下行風險存在,但未有直接提到經濟衰退風險,而且官員認為數據顯示美國經濟正在擴張,就業市場仍然緊張。在18位決策官員中,只有一人反對6月加息0.75厘。

從議息聲明可見,為何在出了5月CPI數據後,聯儲局會放風大幅加息0.75厘,扭轉了之前話排除說法,而且6月真的加了0.75厘。抗通脹公信力高於一般言論公信力。

美6月就業數據超預期

在周五(7月8日)美國公佈的就業數據證明,就業市場相對強。美國6月份非農就業職位增加37.2萬個,高於預期,但較5月份減少,美國6月份失業率則維持在3.6%不變。

就業數據公布後,利率掉期市場反映,7月份會議加息0.75厘的機會率由93%升至97%。美國10年期債息上升至3.05厘。美滙指數則企穩在107之上,之後才稍回落。

從非農新增職位看,美國就業狀況依然很強,即使不時聽到大企業要凍結招聘及裁員。

影響通脹因素:供應VS需求

  • 能源價格:石油、天然氣、煤碳
  • 資源價格:銅、鋼、鋁,稀有金屬
  • 農產價格:大麥、小麥
  • 運價

再看美國CPI細分,能源及食品價格是拉升通脹最重要影響。撇除能源及食品因素,住房、二手車及機票價格影響最為顯著。

今個星期最重要是周三(13日)公佈的6月CPI數據,市場預期會升到8.8厘。

另外,更重要是看按月變化的趨勢,有無回順。

周四(14日)聯儲局會公佈褐皮書,這會見到經濟狀況更多面貌,對經濟前景尤其是衰退預期應會產生影響。

以道指來看,在近3000點變化,即6月出現的高低位對走向相對重要。而且要拉遠去看,聯儲局加息對整體經濟負面影響是日深,特別是從5月消費者信貸增幅低於預期可見到。

以上是最重要的分析框架,看個股的話,新經濟股繼續偏弱,只有個別業績好或被憧憬見底已升返至6月高位如MongoDB(MDB),當中網絡安全股表現較有支持,可以重上6月水平都是價值型增長股好似蘋果(AAPL)。

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